换股估算法
Ⅰ 什么是换股 换股的方法有哪些
换股，是用债券换取上市公司股票。这个债券不是普通的债券，为可交换公司债。
可交换债券（Exchangeable Bond，简称EB）全称为“可交换他公司股票的债券”，是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。
如机构A，持有上市公司B的股票，A可以将持有的股票质押给托管机构，发行可交换公司债，普通投资者申购此债券，在将来规定的时间，此债券可以换取上市公司B的股票。此股票也叫作可交换公司债的标的证券。如果机构A不是上市上市公司，这就达到了非上市公司融资的目的（通过发行可交换公司债，不过此债券利率相对较低）。
Ⅱ 对戴姆勒奔驰和克莱斯勒合并换股的认识
德国的戴姆勒－奔驰公司和美国的克莱斯勒公司均为世界着名的汽车制造公司，戴姆勒－奔驰的拳头产品为优质高价的豪华车，主要市场在欧洲和北美，美国克莱斯勒公司的产品几乎全部集中于大众车，与戴姆勒－奔驰在产品和市场范围上正好互补，两家公司的合并是着眼于长远竞争优势的战略性合并。两家公司各自的规模以及在地理位置上分属欧洲大陆和美洲大陆，使合并的复杂程度和评估难度大大提高。
由于净资产账面价值不能决定持续经营公司的内在价值，而受股票数量、市场交易情况、投机性等众多因素的影响，股票市场价格具有短期波动性，因此在评估方法的选择上，账面价值法、市场价格法等均被否定，最终决定采用收益法分别对两家公司进行评估，并以此为基础确定换股比例。
1.评估过程
（1）确定未来年度净收益。原则上以各自独立经营为基础分别进行价值评估，不考虑双方因合并产生的预期整合效应和合并费用。原因在于：一是双方规模、实力相当，对合并后企业的贡献基本相同；二是与两家企业的价值相比，整合效果较小，可以忽略不计。在具体方法上，则从历史数据出发，考虑未来企业发展与竞争环境，分析双方存在的发展机会和风险，以此为基础构成两阶段评估模型。
第一阶段为预测期，时间从1998年～2000年。为评估两公司当前获利能力，获取预测未来收益的依据，合并双方以1995年～1997年经审计的公开披露的财务报表，对各项收入和费用进行了详细分析，并对未来不会重复发生的一次性费用和收入项目进行了调整，分别计算出1998年、1999年和2000年各自所属部门的息税前净收益及总和。
第二阶段为续营期，时间为2001年及以后年份。自2001年开始，假设两公司的息税前净收益保持不变，其数额等于2000年息税前净收益扣减不可重复发生的收入和费用项目。在息税前净收益的基础上，进一步扣除根据两公司1998年1月1日资本结构计算得出的净利息费用、其他财务收入和费用、公司所得税、得到两家公司未来各年份的净收益。
由于公司评估时必须考虑股权投资者的纳税情况，在公司净收益的基础上，还要减去按35％假设税率计算的股东所得税，得出最终用于贴现的税后净收益。
（2）确定贴现率。贴现率分为三部分：基础利率、风险溢价（报酬率）和增长率扣减（修正值）。
基础利率：两家合并时，正值市场处于低利率时期，不足以代表未来长期的利率水平，最终确定评估的基础利率为6.5％。
风险溢价：取决于公司自身及所处行业的风险，根据有关实证研究资料，平均风险报酬率在4%～6％之间，因为两家公司的效益较好，所以统一采用3.5％作为风险报酬率。这里值得注意的有两点，一是因为不同来源提供的β值差异甚大，所以没有采用CAPM模型；二是因为换股比例仅决定于两家公司的相对价值，所以尽管使用不同的风险报酬率将导致双方绝对价值的变化，但不会对换股比例产生重大影响。
修正值：理论上资本市场利率包括了通货膨胀所造成的风险补偿，但由于企业可以通过提高销售收入部分补偿由于通货膨胀造成的成本上升，企业的名义收益将按通货膨胀的一定比例增长，所以名义贴现率包括了数值上等于未来通货膨胀率一定比例的可扣减利率，即所谓增长率扣减。假定通过提高销售价格，两家公司的名义收益将以1％的速度增长，则2001年及以后年份恒定收益的贴现率应减去1％的修正值，而1998年～2000年的各项收入和费用是按实际金额估算的，所以这三年的贴现率无须扣减修正值。
经过上述测算，在扣除35％的股东所得税后，两个阶段的贴现率分别为6.5％[注：6.5％=（6.5％＋3.5％）×（1-35％）]和5.5％。
（3）非经营性资产评估。运用收益法折现的价值仅仅反映了企业经营性资产持续经营的价值，要得到企业完整的价值还需要考虑非经营资产。这些可单独出售的非经营性资产并不影响企业持续经营价值，应单独评估，评估的方法是计算资产在市场上出售后扣除费用的净收益。
通过上述评估，两个企业的收益现值分别为1020.71亿马克、803.79亿马克。再加上非经营性资产的价值，得出两个公司的实际价值分别为：奔驰公司1100.10亿马克，克莱斯勒804.39亿马克（不出售库存股票）或82272亿马克（出售库存股票）。
2.确定每股价值
在两个公司实际价值业已确定的情况下，还须确定双方的总股本数，才能最终确定换股比例。奔驰公司在合并前发行了附认股权证的7年期债券、强制可转换债券、股票期权计划。克莱斯勒公司在合并前也向各级管理人员提供了股票期权、业绩奖励股票和其他与股票相关的权力，另外还有3000万股库存股票。公司的股本数量将受到这些认股权和转换权执行情况的影响。
为了解决上述问题，假定股票期权、认股权证和可转换债券在合并日之前全部执行，并按照双方各自1998年6月30日的股票市价，全部转换为各自的普通股股票。克莱斯勒的库存股是否出售取决于能否采用联营法进行会计处理。按照1998年6月30日克莱斯勒的股票市价、扣除2.5％的股票手续费以及股票价格潜在的下跌和股东所得税等因素，并按照同日美元对马克比价计算，克莱斯勒公司库存股票价值为18.33亿马克。如果需要出售，克莱斯勒公司价值增加18.33亿马克，同时股本数额增加3000万股；如果不出售，其价值和发行在外的股票总数都不会发生变化。
经上述调整后，奔驰公司总股本为5.83465亿股，克莱斯勒公司总股本6.595亿股（不出售库存股票）或6.895亿股（出售库存股票）。两个公司的每股现值为：奔驰公司：1100.10/5.83465=188.55马克；克莱斯勒：804.39/6.595＝121.97马克（不出售库存股票），822.72/6.895＝119.32马克（出售库存股票）。
3.确定换股比例
根据美国公认会计准则（U.S.GAAP），此次合并要想采用联营法进行会计处理，以避免账面价值增加、确认商誉等，就必须要求奔驰公司至少有90％的股东愿意接受换股。在奔驰公司愿意接受换股的股东比例无法确定的情况下，为鼓励更多的奔驰公司股东接受换股，提高换股比例的吸引力，经过双方讨价还价，确定了不同接受换股股东比例下相应的换股比例：
如果奔驰公司换股股东不足90％，则每一股奔驰公司的股票换一股新公司的股票，每一股克莱斯勒公司的股票换0.6235股（不出售库存股票）、0.6469股（出售库存股票）新公司股票。
如果奔驰公司接受换股有股东达到90％，则每一股奔驰公司的股票换1.005股新公司的股票。
表面看，最终换股比例在一定程度上对奔驰公司有利，但如果能以此吸引至少90％的奔驰公司股东接受换股，合并后的企业就可以采用联营法进行会计处理，可以有效避免合并后企业因资产增值、合并商誉的摊销对净利润的影响，进而增强合并后企业股票的吸引力，从而也可使原克莱斯勒股东受益。
四。结束语
通过对上述理论问题的讨论和案例的分析，我们从评估理论与实践的角度对收益法形成以下认识：
1.收益法不仅仅是一种方法，更是一种思路、途径，所以近年来在国际评估界越来越多地将收益法改称为收益途径（IncomeApproach）。在这个总的思路和途径指导下，有一系列的具体方法，指导我们在评估过程中选择何种收益口径、如何确定折现率等重要参数。
2.收益法是资本市场、证券市场中最具有说服力的一种评估方法，当然其前提是收益法得到合理运用。这是因为在资本市场、证券市场上进行交易的目的并不是重建企业，也不是短期持有企业期待在转让中获益，作为长期投资者和理性投资者更为看重的是目标企业的长期获利能力。
3.收益法运用过程中需要使用评估假设和主观判断，因此也就注定了收益法是争议最大的一种方法。从案例中我们看出，假设是必须的，因为企业状况太复杂多变，如果不将一些市场条件等变量通过假设的方式予以合理固定，评估分析将因为变量太多而无法进行。因此，我们应当理性地认识假设及其在评估中的重要作用，不能片面地要求评估人员对未来发生的事项提供保证。当然，评估师有义务确信在评估过程中使用的假设具有合理性。
4.在两大汽车巨头的购并案例中，企业价值评估发挥了重要参考作用，但并不是惟一的决策依据。虽然有不少人指责在此评估案例中存在太多模糊的主观判断，进而认为结论不客观、不准确。其实这种观点本身就体现了对评估的一种误解，社会科学和经济事务中有许多事情就不可能象自然科学一样准确清晰，而评估本身就是在交易双方对交易标的价值缺乏直观、共同判断的前提下由专业人员提供的专家意见，达到评估服务的目的。
5.两大汽车巨头合并几年来效果据说并不好，双方都在讨论其中的问题，主要是认为当时决策失误，但好象还没有听说有人去讨论当时所做的评估是否存在问题。这一点恰好说明了市场经济体制的一个基本前提就是决策人应当对自己的决策承担责任。
http://www.chinaacc.com/new/287/295/356/2006/1/bi521510402921160020-0.htm
Ⅲ 怎样机智的换股，换股有什么方法，什么技巧可以换好股
换股是说拿持有的股去换未持有的股票，那如果我们在实战中，要怎么换股呢?实战中的换股原则又是怎么样的呢?下面就是详细内容介绍。
1、放量优先原则
即留下底部放量个股，把底部无量股换掉。因为凡是在底部无量的股票，其走势一般会弱于大盘，即使将来被主力选中，主力在建仓前也会把它打下去再吸筹。即使该股已有主力进驻，如果底部不放量，说明主力早已吸够了筹码，很有可能在反弹时派发，将来的上升空间不会大。
2、股性活跃原则
有些股票全天成交稀少，换手率也很低，每天仅在几分钱上下波动，这些就是典型的冷门股。如果投资者手中有这样的个股，应及早把它抛出，换入现在属于主流板块、成交活跃、市场关注度高但涨幅还不大的个股，是实战中如何进行换股必须要了解的一点。
3、留低换高原则
低价股的优势有几个方面，一是容易被市场忽视，投资价值往往被市场低估;二是低价股由于绝对价位低，进一步下跌的空间相对有限，尤其是在A股市场，由于缺乏退出机制，极少有上市公司破产，所以低价股风险较低。如果是从高位深跌下来的低价股，离上档套牢密集区较远，具有一定的涨升潜力。而高价股本身的价格就意味着高风险，面临较大的调整压力，所以，换股时要换出高价股，留住低价股。
4、弃老留新原则
最近一段时间，由于大盘持续暴跌，一些新股溢价不多甚至逼近发行价，估值合理。但这些新股和次新股未经过扩容，流通盘偏小，主力资金控盘的可能性较大。所以，一些上市时间不长、没有被疯炒过的次新股，上档套牢盘很轻，很容易激发主流资金的炒作热情，这是实战中如何进行换股的重点原则。
通过上述所介绍的，知道在实战中如果股票被套时，要怎么进行解套了吧，更多的股票实战技巧，大家可以多多关注16878策略。
Ⅳ 换股有什么具体方法，应该遵循什么原则呢
换股是一种主动性的解套战略，运用妥当的话，能够有用降低成本，添加解套的时机。一旦操作失误，也会堕入两头挨巴掌的困境，所以出资者在换股时要十分稳重。那么，换股有什么具体办法，应该遵从什么准则呢?
换股办法
一、以强换弱。主力资金操作一只股票，大致上能够分为吸筹、拉升、出货、离场等几个阶段，当一只股票已完结主升浪，主力根本出完货，其上攻能量就会散尽，即便高位横盘，也仅仅强弩之末，上涨的空间较小。
二、以弱换弱。便是将手中被主力完全扔掉的弱势股，调换成新主力资金出场的弱势股。
三、以强换强。有些股票通过快速拉升后，行将或许现已进入高位盘整，单个的也或许仅靠惯性上涨，但出资者追涨的热心显着不高，盘面呈现放量滞涨的痕迹。这时候，出资者应该及时将其换成刚发动行将进入快速拉升期的股票。
遵从准则
一、放量优先准则。即留下底部放量个股，把底部无量股换掉。即便该股已有主力进驻，假如底部不放量，阐明主力早已吸够了筹码，很有可能在反弹时派发，将来的上升空间不会大。
二、股性活泼准则。有些股票全天成交稀疏，换手率也很低，每天仅在几分钱上下动摇，这些便是典型的冷门股。假如出资者手中有这样的个股，应及早把它抛出，换入现在归于干流板块、成交活泼、市场关注度高但涨幅还不大的个股。
三、弃老留新准则。一些上市时刻不长、没有被疯炒过的次新股，上套牢盘很轻，很容易激起干流资金的炒作热心。
四、留低换 高准则。贱价股的优势有几个方面，一是容易被市场忽视，出资价值往往被市场轻视;二是贱价股由于肯定价位低，进一步跌落的空间相对有限。
注意事项
出资者换股时，应该紧记以下几点：
一、在弱市中一般热门的持续性不会很长，因而不要盲目追逐热门，一定要对市场脉动有所剖析。
二、惕大盘调整时的抗跌股，由于在弱势调整中的抗跌股，很有可能在大盘转强时被主力资金扔掉。
三、不要追高换股，由于在弱市中不愁没有好的买点，要学会空仓等候。
四、换股时要多考虑高生长、小盘、贱价、次新、股本扩张能力强、体裁丰厚等条件的个股。
Ⅳ 请问换股吸收合并是如何计算股票合并后的价值的
合并期间1的股票按照公告的说法是“换股实施时将把投资者持有的本公司股票转换为B股份股票”你的股票持有数是500，合并后依然是500
换股合并是指一个公司吸收其他公司并交换各自股权的合并。两个以上公司合并设立一个新的公司为新设合并，合并各方解散。公司合并时，合并各方的债权、债务，应当由合并后存续的公司或者新设的公司承继。同时，《中华人民共和国证券法》(以下简称《证券法》)第四章“上市公司收购”第92条规定：“通过要约收购或者协议收购方式取得被收购公司股票并将该公司撤销的，属于公司合并，被撤销公司的原有股票，由收购人依法更换。”
Ⅵ 换股比例的换股比例确定的方法
1、用每股税后利润确定换股比例。
假设兼并方公司(A公司)的每股税后利润为4.53元，而目标公司(T公司)的每股税后利润为3.49元。并且两个公司的风险是相同的。根据两者的盈利水平。得出的换股比例是3，49/4.53=0.77。换句话说.A公司的股东要用77股A公司的股份才能换取100股T公司的股份 根据税后币l润算出的换股比例将使双方公司的股东在换股完成前后的获利水平不变。因为拥有100股T公司股份可获得349元的税后盈利，而换股77股A公司的股份后税后盈利还是349元。
2、用将来预期的收益确定换股比例。
用每股税后利润计算换股比例只有在下列情况下才是合理的，不存在协同效应：两公司有相同的盈利增长速度。然而在实际情况中以上两个条件很难满足. 因此笔者认为用预期的每股税后利润确定换股比例更符合实际情况。
3、用市场价格确定换股比例。
如果兼并双方都是上市公司，则问题比较简单。因为公司现有的和未来的盈利、风险、增长率、潜在的协同效应及其他一些因素的影响都体现在公司的股票价格上。因此，只要用双方股票的市场价格之比就可得到换股比例。如果不存在协同效应。或者协同效应体现在公司的股票价格上.则用市场价格确定换股比例是合理的.但在大多数情况下.市场价格只体现公司独立经营时的价格。也就是说.市场价格一般不体现公司的潜在协同效应。因此，实际达成的换股比例要高于用市场价格得出的换股比例。从美国80年代的金融市场的情况看.这种体现协同效应的溢价水平在50%左右。
Ⅶ 股票解套中，换股法有哪些办法
换股是说拿持有的股去换未持有的股票，那如果我们在实战中，要怎么换股呢?实战中的换股原则又是怎么样的呢?下面就是详细内容介绍。
1、放量优先原则
即留下底部放量个股，把底部无量股换掉。因为凡是在底部无量的股票，其走势一般会弱于大盘，即使将来被主力选中，主力在建仓前也会把它打下去再吸筹。即使该股已有主力进驻，如果底部不放量，说明主力早已吸够了筹码，很有可能在反弹时派发，将来的上升空间不会大。
2、股性活跃原则
有些股票全天成交稀少，换手率也很低，每天仅在几分钱上下波动，这些就是典型的冷门股。如果投资者手中有这样的个股，应及早把它抛出，换入现在属于主流板块、成交活跃、市场关注度高但涨幅还不大的个股，是实战中如何进行换股必须要了解的一点。
3、留低换高原则
低价股的优势有几个方面，一是容易被市场忽视，投资价值往往被市场低估;二是低价股由于绝对价位低，进一步下跌的空间相对有限，尤其是在A股市场，由于缺乏退出机制，极少有上市公司破产，所以低价股风险较低。如果是从高位深跌下来的低价股，离上档套牢密集区较远，具有一定的涨升潜力。而高价股本身的价格就意味着高风险，面临较大的调整压力，所以，换股时要换出高价股，留住低价股。
4、弃老留新原则
最近一段时间，由于大盘持续暴跌，一些新股溢价不多甚至逼近发行价，估值合理。但这些新股和次新股未经过扩容，流通盘偏小，主力资金控盘的可能性较大。所以，一些上市时间不长、没有被疯炒过的次新股，上档套牢盘很轻，很容易激发主流资金的炒作热情，这是实战中如何进行换股的重点原则。
通过上述所介绍的，知道在实战中如果股票被套时，要怎么进行解套了吧，更多的股票实战技巧，大家可以多多关注16878策略。
Ⅷ 解套方法之换股法
在炒股的过程当中，相信很多股民都有被套的经验。解套，也是一直以来所追求的一种炒股知识。不知道目前还有多少人被一只股票深套其中，又有多少人一只股票套了好几年也始终不知道如何是好。小编这边为大家带来解套的一种方法——换股解套法。
所谓的换股解套就是当股民朋友们认为自己手中的股票没有获利的机会或者获利机会非常小时,就可以考虑换另外一种价格差不多但是有比较大的上涨机会的股票,用更换后的股票所得的利润来弥补之前股票被套而带来的亏损。但换股解套法也有其不利的一面，成功率，有可能赚钱，失败了，那么就会继续亏损。使用该方法需要有一个正确的思路。那这边就给大家讲讲换股解套法的思路。
1、对市场发展方向有一个准确的判断
在分析个股的趋势走向时，一定要结合当下市场的趋势，不能盲目追从当下上涨趋势好的个股。要从市场环境以及热点的轮动变化当中寻求最优解。在明确市场环境后，选择具有良好趋势的个股，但该股的股价处于一个较低的区域内时，方可入场。
2、换股次数不能太多
换股的操作是为了解救之前的股票被套的损失，要以准确为主，不能太过于频繁，摇摆不定的。就算分析较为准确，也会因为换股所产生的各种成本而降低获利的空间。使得过被套的风险增高，所以在自己有一定的把握情况下，再进行换股操作。
3、换强势股不换弱势股
在进行换股操作的时候，切勿操之过急。很多股民为了尽快解套，不注重股票本身的本质，而去选择一些因庄家介入形成的短期上涨假象的个股。这种股票不是真正意义上的强势股，其随时都会变成弱股。在选择换股目标的时候，要选择一些是社会主流的热门题材个股，该股目前的点位较低，能够与大盘趋势相抗衡的个股。
4、更换不同的题材版块个股
股市当中的题材变化也是炒股非常重要的一个环节。当一些新的题材被提出，能够被大众看好接受的，无论是否准确都会使得该题材的股票有上涨的可能。但是一旦题材过头之后，其上涨的趋势也是到头了。所以在选择的时候，要选择那些有潜在发展趋势的题材股，不必追随大众当下的热点选择。
以上就是有关于换股解套法的一些方式和技巧。对于绝大部分的股民来说，一旦被套就会忽略该股带来的影响，而迟迟不去主动解决。其实股票的买卖操作存在很多的技巧，需要大家细细品味。而不是说学习越多的趋势分析就一定成功。技巧也是很关键的一个组成部分。
Ⅸ 什么是换股计算方法
一楼问非所答，换股不同于送股或转股，若是送股或转股当然是你的资产与原来一样，若是换股基本不可能是与原来的资产不变的现象会出现，解释如下：一般所谓的换股是由于上市公司被另一间公司用换股的方式吸收合并，一般换股的原则是在相关方案上市公司公告相关合并前的方案二十个交易日的加权平均股价作为其换股价格，通过换股价格的一定比例作为换股比例，等到进行实施换股时就会按这个比例进行换股操作。至于为什么会存在换股后资产会出现不相等的现象，主要原因是换股一般要经过一段较长时间后才会实施，在实施前要进行换股的相关两种不同的股票走势虽然趋同，但会存在一定的比例上的差异，即市场的交易价格与换股比例不相等的情况会出现，主要原因是换股前两种股票还是不同的交易主体。