资本配置如何应对极端市场
① 面对资本市场巨大的不确定性，如何应对
投资需谨慎，入市需小心，资本市场就像一个巨大的深渊一样，如果你不懂得审时度势，很可能被这个巨大的深渊所吞噬，或许有无限的诱惑在召唤着投资者，但是很有可能一去不复返。最后赔个底儿朝天。
② 如何提高我国资本市场效率提出的几点建议
资本市场的功能在于最大限度的将储蓄转化为投资并以此为基础进行最优化的资本配置。可见，资本市场是一个特殊形态的市场，是微观和宏观的结合体。从资本市场效率的形成过程来看，其具有明显的层次性，其间顺次经过从储蓄到投资、顺畅的资本流动及合理的资本配置这三次惊险的跳跃。同时，上述三大跳跃也不是相互割裂的，它们之间在时间上继起，在空间上共存。因此，笔者认为，资本市场效率是储蓄与投资间的转化效率、资本市场交易效率及资本资产定价效率的有机结合。其中，转化效率是资本市场效率的源头和基本前提；交易效率是资本流动性和最优配置的必然要求；定价效率则居于整个资本市场效率的核心地位，是资本流通及配置效果的集中体现。显然，转化效率和交易效率都是定价效率的必要条件和基本保证，而交易效率和定价效率的提高也必然促使转化效率的同向变化。也就是说，资本市场效率的三个组成部分是继起共存、相互制约和相互促进的。因此，要提高我国资本市场效率，就必须同时提高上述三大效率。
一、提高储蓄与投资间转化效率的对策
提高储蓄与投资间的转化效率，其关键在于提高整个 社会 扩大再生产的积极性，以期在不削减正常消费的情况下提高储蓄转化为投资的比例。从储蓄的构成来看，储蓄的投机性动机是储蓄与投资之间相互转化的原动力，在 经济 人假设下其转化为投资的必要条件是：预期资本收益率＞平均储蓄利率。因此，提高资本市场转化效率的根本路径在于：通过提高预期资本收益率与市场利率之间的落差以刺激投机性储蓄向投资的转化。其中，利率政策是一国宏观货币政策的核心，利率的下调可以有效促进投机性储蓄向投资的转化业经 实践证明，但一国利率不可能无限下调。因此，提高我国资本市场转化效率的关键在于提高预期资本收益率。降低资本市场的预期风险可以有效提高投资者的预期资本收益率。对此，笔者认为可从以下两方面入手： 1、建立我国资本市场的诚信机制。健全的资本市场诚信机制有助于提高投资者对于 上市公司 收益质量的信任程度，从而降低其对于投资的预期风险水平。建立我国资本市场的诚信机制的核心在于加强独立 审计 监督。目前 我国独立审计的监督质量令人担忧，主要表现在 会计 师事务所限于执业水平或迫于压力而对上市公司会计信息虚假问题 未能给予充分揭示。鉴于此，笔者认为应从以下三个方面进一步加强我国独立审计的监督质量：（1）提高 注册会计师 的独立性。上市公司的会计信息粉饰问题之所以未能揭示，往往是源于会计师事务所虚弱的独立性。受制于市场竞争及地方政府管制等诸多因素的会计师事务所难以真正独立、客观、公正地开展经济鉴证业务。通过建立审计市场的有序竞争机制可以有效缓解会计师事务所面临的恶意竞争的压力，通过减少地方政府对当地上市公司的扶持可以有效缓解会计师事务所面临的 政治 压力，从而提高其独立性。（2）大力提高注册会计师执业水平。上市公司审计业务日渐复杂，要求注册会计师拥有更丰富的知识、 经验和技能。一方面，注册会计师应加强自身的后续学习 ，不断补充新鲜知识，提高业务素质和执业水平；另一方面，会计师事务所应提高自身的经营 管理 水平，树立科学 的人才观，防止人才的过度流失。（3）充分发挥法制的作用。应将审计执业行为真正置于经济利益的约束之下，使注册会计师既便是作为一个纯粹的经济人也“不得不 道德 ”。更重要的是，要为因证券虚假陈述而合法权益遭致损失的广大投资者提供强有力的 法律 武器。因此，应当引入注册会计师的辩解性举证而改变由弱势群体申诉性举证的做法，应当引入集体民事赔偿制度以真正体现法律的震慑作用。 2、推动金融品种创新。投资者规避风险的需求总是与其获利要求相伴相生的，在一个成熟的资本市场，套期保值和投机是两项必不可少、相辅相成的投资行为。推动金融品种创新，大力 发展 金融衍生品种能帮助投资者有效规避资本市场风险，从而降低其对于投资的风险预期。长期以来，我国资本市场的金融品种单一，无法帮助投资者为其市场交易对冲风险。鉴于此，笔者认为主要应从以下两个方面推动我国资本市场的金融品种创新：（1）股指 期货 。投机者作为交易对家，从其对市场走向的判断出发，承担了套期保值者需要规避的风险，从而使投资者能有效对冲风险，达到套期保值的目的。（2）组合品种。组合品种是以基础品种、衍生品种以及其他组合品种为组成部分的投资组合，其主要是利用分散化的投资原则,通过将资金按不同比例分散投资于各个市场和产品以达到风险和收益之间的平衡。因此，组合品种能使投资者通过“专家理财”选择绩优投资工具而有效分散风险。
二、提高资本市场交易效率的对策
交易效率是指市场本身交易营运的效率，即资本市场能否为特定质量的交易服务产生最低的交易费用。因此，提高交易效率就是要在不减弱资本市场功能的状态下最大限度的降低交易费用。于我国而言，交易费用主要由一级市场的 融资 成本 及二级市场的交易成本两部分组成。其中，融资成本是融资者从准备发行到资本入账过程中所付出的融资费用总和，主要包括投资 银行 的承销费用及支付给 律师 、会计师、评估师等中介机构的中介费用。交易成本是投资者从交易准备到交易完成过程中所付出的交易费用总和，主要包括交易佣金和印花税。可见，交易费用的降低可分别一级市场和二级市场两方面入手：
（一）降低一级市场融资成本
1、发行制度向注册制过渡。从制度经济 学的角度来看，交易费用是一种制度安排。也就是说，交易费用除其显性表现外，还包括在不同制度下的寻租费用。不可否认，由审批制向核准制的转变曾经是我国证券发行制度的突破性进步，而2004年正式实施的股票上市保荐制度又将政府推荐改为 证券公司 举荐，从而初步建立了中介机构的责任机制，有利于透明市场 环境 和规范市场秩序的形成。但是，更应该看到的是，现行发行制度仍过多强调人为因素而非市场标准，从而使得一级市场发行的寻租费用依然存在。同时，公开发行证券的公司必须满足一定的高于一般公司的发行条件，这就诱使公司对其公开披露信息进行窗饰，由此产生高昂的包装费用。根据资本市场的发展 规律 ，发行制度创新的方向必然是向注册制演进。注册制的突出特点是强化了中介机构的责任机制，强化了信息披露的公开性和真实性，从而也就可望极大的降低一级市场发行的寻租费用。同时，注册制强调事后监督而非事前核准，因而也可以一定程度上遏止IPO公司的窗饰行为从而降低融资过程中的包装费用。
2、引入竞争以降低中介费用。与上市公司的发展速度相比，我国整个中介服务行业的发展速度明显滞后。当前的证券行业特许制度存在诸多不足，使得我国的证券服务机构长期处于一种亚竞争状态，政府不当管制的结果是中介机构管理运营的非科学 化和中介服务收费畸高。因此，笔者认为，应当废止当前特许资格审批中以注册会计 师或特许律师人数为单一核定标准的做法，改而建立一整套以当年经济鉴证职能履行情况为核定标准的评估体系。此外，改事前核准为事后监管，全面放开证券行业服务资格，有能力完成经济鉴证职能的服务机构均可成为市场准入主体，以从监管政策及市场竞争两方面促进中介机构降低成本并提高服务质量，从而降低一级市场发行的中介费用。
（二）降低二级市场交易成本
如前所述，交易成本主要包括交易佣金和印花税。于佣金制度而言，自由化、灵活化是未来发展的必然趋势。我国目前 的交易佣金已由原来的“单一固定佣金制度”调整为“最高上限向下浮动制度”，进一步的改革方向是渐进的推行自由议定制度。因此，就现阶段而言，降低二级市场交易成本的焦点在于对我国资本市场证券交易税制的调整。从发达市场经济国家的经验来看，对税制于市场主体行为扭曲效应的普遍认同，使印花税呈下降趋势，大部分国家已逐步取消了印花税而代之以证券投资所得税为主的 税收 体系来调控市场。如果对印花税做出适当调整，可以有效降低二级市场交易成本，促进资金的有效流动，具体调整对策应包括以下三个方面：（1）减免税率。主要有以下几种方式可供选择：降低税率、采用单笔定额税、分别不同交易方式或对象征税。（2）单向征税。出于刺激买方的目的，可以仅向卖方单向征收从而鼓励投资者购买证券。（3）时机成熟时以资本利得税全面取代印花税。资本利得税是仅对证券交易获益征收的一种税，其对于投资者市场交易的影响 范围及影响程度均小于印花税，可以在保证一定程度的 财政 收入的基础上提高资本市场的交易效率。 三、提高资本市场定价效率的对策
定价效率是资本市场的核心效率，资本的优化配置是有效资本市场运营的最高目标。资本配置的简单流程可以描述如下：（1）信息提供者为筹集资金或 报告受托责任履行状况而向资本市场公开披露以 财务 信息为核心的反映公司财务状况、经营成果及未来发展趋势的信息；（2）信息需求者为选择投资方向接受并分析 他们认为与自身决策相关的市场公开信息；（3）对于信息的不同理解导致信息需求者对资本资产未来预期产生不同的变化，并进一步引起资本市场上各种资产供求关系的变化，从而引起资本资产价格变化；（4）以价格为坐标和导向，资本流向不同的证券资产，资本配置发生变化；（5）资本配置的变化又会与信息提供者产生互动的关系，信息提供者为使资本流向符合自身利益会改变提供信息的内容 或形式，以期影响资本配置。 可见，在以价格机制为核心的市场配置机制中，资本能否实现最优化的配置，其关键在于以下两个方面：（1）投资者是否能够获得足够多的信息；（2）投资者是否能够准确分析所获得的信息并由此产生足够理性的 投资决策 。因此，提高资本市场的定价效率，可从以下两方面入手： 1、完善现行信息披露制度，提高资本市场透明度。（1）加强对上市公司信息披露的要求，应提高会计信息的决策相关性并力图反映经济结果的真实性；（2）积极引入信息竞争机制，建立信息中介之间、机构投资者之间公正合理的竞争机制，通过竞争促使所有与价值相关的信息无偏的反映在证券价格之中；（3）引入即时报告系统，及时将可靠、相关的信息充分的披露出去，至于以何种形式并不十分重要；（4）增加企业 预测信息的发布数量，提高企业预测信息的可靠性。应要求上市公司披露管理当局讨论书，并要求上市公司管理层对其发布的预测信息进行自我担保。 2、提高投资者理解和使用信息的能力，引导其理性决策。（1）通过培植和扶持独立的投资咨询公司和专业的证券分析师等途径加强对普通投资者的信息服务，使其从会计信息功能锁定而导致的羊群行为中解脱出来；（2）创造条件吸引和扩大机构投资者进入资本市场。机构投资者队伍的多元化将加剧其市场竞争，从而使投资理念和行为更加合理化。其一要放宽准入限制，对各种所有制一视同仁；其二要建立关于私募基金的法律 规范，使得投资基金得以多种形式存在；其三要健全反欺诈的法律，加强对机构投资者的监管。
③ 如何应对市场变化
面对市场的波动，我们该如何应对？
1、波动是权益类投资的一部分
从资本市场的历史可知，股市下跌是权益类投资中不可避免的一部分，市场不会一直上涨，也不会一直下跌。
在牛市中，市场也不会一步上涨到位，而是在反复回调中逐步上涨的，只有回调才能吸引场外资金进场，进而进一步推升市场上涨；以2015年的牛市为例，在上涨过程中也曾出现过多次大幅下跌，但并未改变市场上涨的主旋律。
2、不去预测市场
资本市场是一个复杂的系统，投资的实践告诉我们，预测市场的走势是徒劳的行为，无论是对市场短期走势和长期走势的预测都是算命，投资大师们告诫投资者，没有人能够通过预测市场而获利，与其预测市场，不如想想如何应对市场的上涨/下跌，做好投资计划并严格执行。
3、不要受到情绪的影响
投资者在遇到市场事件时容易采取非理性的行为，市场上涨时容易兴奋，下跌时容易恐惧，这是人性的弱点，这些在遇到重大事件时容易放大，在此时做出的投资决策往往是非理性的。
我们往往过于关注突发事件的影响或者短期财务数据的变化，却忽视了投资背后的根本逻辑。如果投资标的的基本面没有发生重大变化，那么不能因为市场的短期变化而改变对投资的认识和投资初衷，对不利的市场因素过度反应，做出不利于投资的行为。市场的巨幅波动，也给逆向投资提供了机会，持有优质的投资品种可以穿越牛熊。
4、制定自己的定投计划
短期的择时，其实很多时候并不能帮我们真正赚到钱，反而会消耗我们大量的精力在对市场点位的判断和预测上。基金定投也许能够帮助我们克服市场先生的负面影响。
在市场低迷时，建立和坚持一个投资计划是另一种避免做出短期投资决策的方法，通过定期定额来淡化择时的影响，在市场高位赚取收益，在市场低位时攒筹码，长期坚持下去就能摊低成本。
基金定投最重要的是严格遵守纪律，在市场大跌时能够坚持下去，通过长期的复利获取收益，由每期投资所产生的收益也会加入本金继续衍生更多新的收益。理论上投资时间越长，复利的效果越明显。
5、做好资产配置
权益资产波动大，重仓某一类资产可能会造成波动太大，超出了一般投资者的承受能力，更合适的做法是进行资产的组合配置，这样虽然可能会降低收益，但是却能降低整体资产的波动和风险，适应投资者的适应能力。
资产配置的本质就是鸡蛋不放在一个篮子里，降低组合资产之间的相关性，所以我们在建立资产组合时，不要买入过多同类型的资产，投资的行业和主题不要太单一，做到成长与价值兼顾，各类型资产的仓位要均衡，不要偏重于某一类资产，市场发生变化时要及时调整。
6、时间是投资的朋友
格雷厄姆说过：股市短期是投票器，长期是称重机。市场短期的走势难以预测，但是长期走势一定是反应资产的价值，资产的价格围绕价值上下波动。
④ 手把手教你资产配置（一）
此图表明，如果做好资产配置，对我们心中理想收益的贡献是91.5%哦，而我们普遍认为的择时与择股这两个因素，反而加起来的贡献程度不超过7%。
三、关于择时择
关于择时，其实就是什么时候买卖的问题，但是他的贡献为什么不大呢？
请问大家，回想一下，每次大牛市的时候，你是否买在了地点，卖到了高点呢？我猜回答是否定的
低买高卖，是大家都希望的理想状态，但是如果人人都是理性的，都可以做到低买高卖，市场就不会有差价了。
因为择时大部分是大家每一个人心理的一个价值对应的价值，你认为这个价格下，值得买，有人觉得值得卖，所以择时其实效用不大，因为短期市场产品在大家心目中的价格是不一样的。
所以有没有这样的场景：
牛市的时候，禁不起诱惑，全身心扑进股市，每一天都有股神的感觉
熊市的时候，被动长期投资，如果割肉就恨不得买个保险柜，把钱全放进去，哪儿也不准他乱跑，生怕再掉几斤肉在市场中
所有要么太极端，要么觉得自己是股神，要么保守到不行，所以做到不择时，不揪心，就需要做好资产配置。
对于择股：择股是一个简称，就是选择产品，这里贡献度比择时高一点，4.6%的贡献比例，也就是所如果你是巴菲特，可以充分研究每一家上市公司财报，结合金融工具分析未来价值投资潜力，那么对于我们投资回报，贡献还是蛮大的。
但是如果我们非专业人员，没那么多时间选择公司，往往只能听到一些所谓的消息，那么好了，择股，这个对于我们普通人也是无效的。
所以这两个因素有用，但是对于大众来说操作难度系数大，有时候吧，往往技术层面控制的还行，但是就是无法控制自己的心理层面。
先写到这里，已经蛮多字了，以后会来讲讲资产配置的核心点都有哪些，为什么它会比择时和择股更加有效？
网络问咖入驻大咖：汪凡
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⑤ 进行资产配置有哪些策略
资产配置在不同层面有不同含义，从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置；从资产管理人的特征与投资者的性质上，可分为买入并持有策略(Buy-and-hold
Strategy)、恒定混合策略(Constant-mix
Strategy)、投资组合保险策略(Portfolio-insurance
Strategy)和战术性资产配置策略(Tactical
Asset
Allocation
Strategy)。
买入并持有策略
买入并持有策略是指在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如3—5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。买入并持有策略是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。
买入并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
恒定混合策略
恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。
如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买入并持有策略。
投资组合保险
投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。
因此，当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产收益继续上升，投资组合保险策略将取得优于买人并持有策略的结果；而如果收益转而下降，则投资组合保险策略的结果将因为风险资产比例的提高而受到更大的影响，从而劣于买入并持有策略的结果。
动态资产配置
动态资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。大多数动态资产配置一般具有如下共同特征：
(1)一般建立在一些分析工具基础上的客观、量化过程。这些分析工具包括回归分析或优化决策等。
(2)资产配置主要受某种资产类别预期收益率的客观测度驱使，因此属于以价值为导向的过程。可能的驱动因素包括在现金收益、长期债券的到期收益率基础上计算股票的预期收益，或按照股票市场股息贴现模型评估股票实用收益变化等。
(3)资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的资产类别。
(4)资产配置一般遵循“回归均衡”的原则，这是动态资产配置中的主要利润机制。
买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略的异同
上述三类资产配置策略是在投资者风险承受能力不同的基础上进行的积极管理，具有不同特征，并在不同的市场环境变化中具有不同的表现，同时它们对实施该策略提出了不同的市场流动性要求(见下表)，具体表现在以下三个方面：
⑥ 经济资本配置管理的注意事项
一、经济资本配置与外部宏观经济调控的关系。
根据《中国银行经济资本配置管理办法》(2005年版)规定资本配置与计划编制卡日衔接，经济资本配置货责综合经营计划中经济资本指标计划的制定、执行监测和分析评估工作。在监管资本允许的范围内，根据经济资本配置方案。对风险资产的结构和总量作出计划安排。同时编制年度经营计划更多是取决于股东回报、发展规划以及增长速度的要求。经济资本配置的目的，在于构建一个与银行的总体风险战略和股东目标相一致的业务风险组合。以经济资本约束方式安排各家银行年度经营计划与以往以规模约束发展不同的是在中央银行信贷规模指导下，按信贷计划安排各行业务发展速度。
各分行根据总行核定的经济资本增量和按照实际情况确定的资本分配系数确定资产的规模和结构。中央银行年度信贷规模与增速安排是以国家总体经济发展对货币政策要求来安排的。因此，通过资本配置管理安排业务发展规模与速度必然与在中央银行信贷总计划安排下的发展规模与速度产生偏离的可能。近期中央银行通过各种货币政策工具或信贷规模管理实施国家宏观经济调控政策，贷款规模控制在一定程度上影响部分分行经济资本配置管理的实施。商业银行内部经济资本配置管理与外部经济环境、宏观政策的协调性，既符合国家宏观调控政策的总体要求。叉满足内部资本配置的管理，达到经济资本绩效目的。
二、经济资本配置内部约束有效性问题。
经济资本配置突出的作用之一在于克服以往绩效考核方式的缺陷与不足。能通过RAROC和EVA真实地反映了利润和资本回报率。以及股东价值增加值。经济资本配置有效发挥绩效考核作用主要通过经济资本指标体系表现，经济资本指标包括经济资本占用指标、风险调整经济资本回报率指标和经济价值增加值。
经济资本配置效益，取决于各项影响因素综合作用结果。目前系统内对经济资本益的评价汉限于机构层面，并且在整体财务维度绩效评价指标体系中的占比约为l7%，影响力相对较小。经济资本指标作用基本上仅是各行经营状或经济资本指标体系现状结果反映。而真正通过资本约束与调整业务方向的约束作用有限。经济资本考核指标不同于其他业务量、收入、利润、费用等指标便于落实到具体部门甚至个人，由于经济资本尚未落实到部门和个人。因而授信业务发起时一般不作经济资本指标测算，由此无法从业务发起环节实施真正资本约束作用，不易实现经济资本指标预算目标。要真正发挥资本约束业务发展作用，则应尽快实现经济资本指标多维度的考核。即机构层面、业务部门(经营单位)、产品线，分别衡量风险资产占用经济资本的总量，不同机构、业务部门和产品的风险收益能力和资本保值、增值的贡献度。
三、避免资本流向高风险业务。
对经济资本采用增量配置法，即在综合考虑业务发展计划、外部监管及信用评级要求、风险承担水平、股东回报要求等各种因素基础上，对经济资本占用的总量增长和组成结构进行规划。并通过相应环节进行经济资本配置与分配。总行统一确定经济资本增量和资本分配系数，并赋予各分行比例浮动权限，确定统一标准和调整机制。但现行配置方式中规模是决定经济资本配置量的主要因素。从部分分行经济资本指标例子可以发现，经济资本占用、经济资本回报率与经济价值增加值三项指标数据关系不协调，存在经济资本占用量高、低回报率和低增加值的情况，在一定程度上反映出高风险多占用经济资本。产生经济资本流向高风险业务。无形中限制了低风险业务发展，降低整体经济资本回报率与价值增加。通过风险系数对不同的业务确定不同资本成本与资本回报率的要求。使得经济资本指标能够客观反映最优效益。
⑦ 面对金融危机，我国资本市场面临的机遇和挑战
您好，
全球经济失衡是在经济全球化的特定背景中形成的，各种因素的变化将推动这—格局在未来较长时期内持续动态调整，国际经济、金融格局将因此而发生深刻变化，必须高度重视全球经济失衡对本国经济金融发展所带来的影响。就我国而言，国际收支双顺差矛盾持续，已经成为影响经济持续健康增长的突出问题，也是当前金融宏观调控面临的重要挑战。在经济失衡调整过程中，金融市场扮演着作十分重要的角色，特别是我国资本市场，面临着重大的发展战略机遇，需要通过加快发展从而在其中发挥重要作用。
全球经济失衡的表现
对于全球经济失衡，有着广义和狭义的理解。广义的全球经济失衡，既包括国家或地区之间发展水下、增长速度的差异，也包括国际贸易、国际金融投资等同际收支的失衡。狭义的全球经济失衡，主要是指一国拥有巨额贸易赤字，而与该国贸易赤字相对应的贸易盈余则集中在少数国家。全球经济发展的不平衡存在已久，并不是现阶段所独有的现象，当前同际社会所密切关注的全球经济失衡显然不是指广义意义上的失衡，而是指最近儿年不断加剧的贸易尖衡。基于概念可比性及现实意义的考虑，本文将所讨论的全球经济失衡限定在狭义的概念上。
从这—概念理解，全球经济失衡的基本表现是，美国贸易赤字庞大，债务增长迅速，而日本、中国、亚洲其他新兴市场国家和地区等对美国持有大量贸易盈余。一方面，美国2006年贸易逆差达到7640亿美元，占GDP的比率由10年前的1.2%上升至5.8%。另一方面， 日本等亚洲国家、主要石油输出国及部分欧洲国家存在较高贸易顺差，我国尤其受到关注，2006年我国贸易顺差达到1774.7亿美元，其中对美国的顺差达到1442.6亿美元。
全球经济失衡格局的形成是经济全球化、国际金融体系演变、全球增长动力不平衡等一系列全球性因素共同作用的结果，不能将其简单地归咎于个别国家经济政策的失误或操纵，否则，容易陷入经济民族主义的泥淖。
全球经济失衡是一种不可能无限持续的状态，经济体系的自我纠正机制要求对这—状态作出调整，而国际社会对此的自觉努力更是会加快这一调整进程。但考虑到全球经济失衡的形成有更复杂的产业和金融背景，可以预期它的调整将是一个渐进的过程，将对全球产业和金融格局产业布局产生明显的反馈作用。这样一种趋势必然会对我国资本市场的发展产生深远影响。
全球经济失衡调整给我国资本市场带来的机遇
全球经济失衡凋整的过程，也是资源在全球范围内重新配置的过程，而资本市场作为资源配置的重要平台，必然会因此获得相应机遇，我国资本市场尤其如此。
世界金融格局多极化演变给中国资本市场提升国际地位提供了机会。2005年末，美国对外债务余额约占共GDP的20%，而且美国经常项目赤字状况很难得到有效改善，美国对外负债还会继续攀升，枞据美国近几年的经济增长速度来判断，美国保持债务稳定唯一的手段就是美元持续贬值。初步测算，截至美国贸易赤字得到有效控制之时，如果资产配置不在国别间作出重大调整，外国投资者向美国缴纳的“铸币税”将超过其资产总价值的20%，这显然是全球投资者难以承受的。另外，随着美国在全球经济总量中所占份额的进一步下降，以及世界贸易和投资数额的持续扩张，美元国际结算货币的霸主地位、美国金融市场作为全球资源配置中心的地位将受到严重挑战。受这些因素的影响，美国金融体系在全球的地位将会逐渐下降，欧盟、中国、印度等地区或国家的金融市场有望在新的竞争中成长为更强的力量。同时全球金融资本将在不同国别或地区的金融市场间重新作出配置，这将推动其中部分资本进入中国市场。一方面是因为在全球经济失衡调整中，中国是主要债权方之一，中国的主权风险溢价较以前有所降低；另一方面是因为中国的产业与美国、欧盟等成熟经济体有着较大的差异，投资中国有助于国际金融资本分散投资风险。
人民币持续升值导致中国资产重估，将推动A股市场稳步上涨。国际经济失衡调整的一个重要结果就是人民币的持续升值。根据其他国家和地区经验，在本币持续升值过程当中，其资本市场也往往会经历很好的发展势头。以日本为例，日元在上世纪80年代升值期间，日经225指数从1984年末的 11542点上涨至1989年最高点38915点，涨幅达到237%；韩国、我国台湾地区股市在本币升值期间，也与日本股市类似，股指都有较大幅度的上涨。因此，在接下来人民币升值背景下，国际投资者将对我国境内资产作出重估，而A股将成为他们青睐的对象，从而推动A股价格上升。
全球经济失衡调整给我国资本市场带来的挑战
任何事物都有两面性，全球经济失衡的调整为我国资本市场发展带来机遇的同时，也提高了相应的挑战，主要表现在以下两方面：
第一，加快开放的需要对资本市场的监管工作提出了很高的要求。全球经济失衡调整导致的国际金融资本在全球范围内重新配置，是我国资本市场发展中必须抓住的重要战略机遇，但是这—机遇并不是为我国所独有，在把握这一机遇的过程中，我国面临着激烈的竞争。最近几年，我国周边的印度、韩国等国家的资本市场发展很快，由于这些国家推行自由市场经济，符合国际金融资本的价值取向，国际资本流入这些新兴市场国家的可能性较大。此外，由于这些国家与我国在地缘上、资本市场性质上都有着较大的同质性，一旦周边资本市场对我国形成明显的比较优势，那么在承接国际金融资本方面就会对我国产生较强的挤压作用(参见表 1)。为了在国际金融资本的转移中掌握主动，我国资本市场必须加快对外开放步伐，在尽可能短的时间内促进中国资本市场向国际性市场转变，允许资金在国内外之间自由双向流动。这将给我国资本市场的监管工作带来极大的挑战：一是境外机构和资金将大量进入我国，一些经验丰富的国际投资者可能会利用我国制度的不完善进行制度套利，在没有违反我国法律和规定的情况下“合法地”损害国内其他投资者利益，或者直接利用其丰富的反监管经验进行违规操作。二是我国资本市场将真正融入全球金融市场当中，届时，境外因素对我国资本市场的影响力将大为增强，甚至不排除有时候成为决定性的影响因素，这将给我国监管部门干预和调节市场增加难度。
第二，产业基础薄弱和大量承接国际金融资本之间存在一定矛盾。从英国、美国等成熟资本市场的发展经验来看，一个强大的资本市场背后一定有一个强大的本国产业基础。要使我国资本市场在全球经济失衡调整中成为一个重要的资金集结地，那么我国资本市场必须具备良好的产业基础。这可以从两方面来理解：一是我国必须具备一批世界级的优质企业，只有这样资本市场才有足够的深度吸引国际上大的金融资本。虽然我国 A股市场已经有中国工商银行、中国银行、中国石化等大型上市公司，但同波音公司、通用公司等企业相比还存在很大差距。二是我国必须具备若干引领世界经济发展的核心产业。在美国资本市场腾飞的过程当中，其早期的汽车、钢铁产业，当前的信息产业都发挥过世界经济发展领头羊的角色，它们奠定了美国经济的竞争力和美国资本市场的产业基础。而从我国实际情况来看，尽管我国也自主研发了不少高新技术，但真正成功实现产业化的并不多，而且很大程度上是依靠政府力量去推动，内部自我发展能力还较差。如果缺少上述产业基础，一方面我们难以源源不断地吸引国际资本进入我国资本市场；另一方面，即使国际资本大量流入我国资本市场，也可能会导致我国资产价格极度膨胀，尤其是可能造成与土地资产有关的企业价值过度高估，不但会导致资本市场资源配置功能扭曲，而且会造成虚假繁荣，积累很大的金融风险。
中国资本市场在全球经济失衡中的战略选择
从上面的分析中可以看出，全球经济失衡的调整将给我国资本市场的发展带来一系列的机遇与挑战。而我国资本市场的发展壮大可以从多方面提高我国经济在国际经济失衡调整过程抗冲击的能力。发展资本市场，可以为我国消费率的提高创造条件，从而减少我国经济对出口的依赖；可以提高国内储蓄转化为国内投资的效率，减少资金在境内外的迂回流动；可以提高产业重组的效率，促进贸易部门和非贸易部门之间的结构调整；有利于完善宏观调控机制，从而更好地发挥宏观调控在纠正经济失衡中的作用。因此，我们应该自觉地利用我国资本市场来促进本国内外部经济趋向协调，缓解国际收支的失衡，同时也应在全球经济失衡调整中，抓住有利机遇，大力发展我国资本市场。
为了利用好全球经济失衡调整给我国资本市场发展带来的机遇，并尽可能减少它对我国资本市场的冲击作用，应该因势利导地采取多方面的措施，促进我国资本市场的长期稳定发展。
第一，积极稳妥地推进资本项目开放，形成资本有序进出的双向流动机制。要打造一个国际性的资本市场，一个重要前提是资本项目的自由兑换。尽管我国资本项目目前还不具备完全开放的条件，但不能因疑虑和保守而耽误正常的开放进程。当前可以考虑以下几方面的工作：一是进一步扩大QFII投资额度，吸引更多的外国机构投资我国股市。二是实施“走出去”战略，建立更加市场化、多层次、多元化的对外投资渠道，便利企业和居民资产多元化，推动从“藏汇于国”和国家对外投资向“藏汇于民”和民间对外投资的转变。三是积极稳妥推进合格境内机构投资者(QDII)制度，发展专业化投资公司，特别是注意发展与资源、环境、产能转移等有关的对外投资。
第二，加快人民币汇率形成机制改革，增强市场力量在国际资本流动中的调节作用。东南亚等国家的教训表明，灵活的汇率制度是应对国际资本冲击所必须的制度安排。全球经济失衡调整将导致国际金融资本更加频繁地出入我国资本市场，为减少由此而带来的冲击，我国内外资产价格关系必须较为协调，为达到这种协调，我国的汇率形成机制还需要进一步优化，均衡合理的汇率水平应由市场自发调节形成。当前，一是要完善人民币汇率形成机制，强化市场供求在汇率形成过程中的基础作用。为防止汇率问题对我国经济社会造成的不良影响进一步积累，应加快汇率形成机制的改革，不断拓展外汇市场的广度和深度，夯实汇率形成的市场基础，提高汇率在调节我国国际收支调节中的作用。二是要加快推进外汇管理体制改革，逐步减少外汇干预，进一步完善和落实经常项目可兑换，促进贸易活动便利化，有选择、分步骤地放宽对跨境资本交易活动的限制，基本实现资本项目可兑换。总之，汇率形成机制及外汇管理体制的改革，应以经常项目平衡状况和外汇储备为依据，既要保持经济平稳较快增长，又要改变国际收支顺差和外汇储备过快增长的局面。
第三，夯实我国资本市场基础，提高对接国际金融资本的能力。近几年来，资本市场通过贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，股权分置改革、提高上市公司质量、证券公司综合治理、加强证券市场法制建设以及发展壮大机构投资者等市场基础性制度建设取得了明显成效，但是市场仍然还存在较大的结构性问题，市场运行机制也有待完善。所谓结构性问题，是指直接融资与间接融资的比例失调，股权融资与债权融资的比例结构不合理，股票市场内部的层次结构简单，投资者结构需要进一步优化，产品供给结构存在问题等。所谓机制性问题，是指市场主体的自我约束机制需进一步加强，市场运行的自我调节和内在稳定机制还没有完全建立等。解决这些问题，一是要大力发展直接融资，提高直接融资水平。通过建立多层次的资本市场体系，加快发展债券市场，改变企业融资主要依赖银行借贷的模式，提高企业竞争力和投资效率。二是进一步推进证券监管制度改革，强化市场主体的自我约束机制以及市场主体之间的监督和制约机制，强化以信息披露为核心的市场化监督和制约机制，逐步以过程控制和持续监管取代行政审批。三是要充分发挥市场机制在资源配置中的作用，通过兼并收购等方式促进现有上市公司做大做强、发展多层次资本市场培育创新企业、吸引中国大型企业在境内上市等手段，夯实我国资本市场的产业基础。同时，要完善市场交易制度，建立市场自我创新机制，丰富交易品种，吸引更多的市场主体进入资本市场，推动市场结构性问题和机制性问题的解决。四是要进一步扩大对外开放，增强国内资本市场的国际影响力。我国资本市场在提高外资参与比率方面还有较大的空间，可以考虑扩大QFII规模，有控制地对外国投资银行开放更多的业务领域，同时鼓励境内证券机构在境外设立分支机构，学习成熟市场的管理经验和技术，加快境内外市场的融合。
希望对您有帮助。