馬老闆源碼
Ⅰ 源碼資本曹毅
一草源資本的創始合夥人
投資期限：15年。
投資：100元，代表項目有位元組跳動、美團點評、鏈家集團、趣店集團、易九皮、美利聯合/蘑菇街、自如、車和家、牛電科技、回收寶、Zenjoy、Bluepay等
2018年春天，有投資圈奧斯卡之稱的福布斯「全球最佳風險投資人」榜單出爐。人們注意到了榜單上的兩個人物：排名第一的紅杉資本全球管理合夥人沈南鵬，以及出生於1984年的源碼資本最年輕的3354創始合夥人一草。
自2014年一草離開紅杉中國創立source capital以來，人們一直將他描述為「最像拍鄭沈南鵬的年輕投資者」。他們的共同特點包括對賽道的判斷准確，出手迅速，在同組投資人中表現突出。
但現在不是討論一草有多少沈南鵬影子的時候。
評價一隻從老牌基金分化出來的新基金能否存活，創投行業有自己的標准：看第三隻基金能否募集到。
源基金一期和基金二期開始初見成效，募集到2.6億美元基金三期和16億人民幣基金三期。「活下來」應該沒有問襲李頌題。於是，新的問題出現了：進入「成熟階段」的源代碼如何面對自己的新挑戰？
「以前我們一直在為生存而奮斗，現在可以稍微喘口氣，抬頭看看天；之前被眼前的事情搞得不知所措。現在，我可以花更多的時間考慮一些相對長期的事情。」交談中，一草不時像「超級CPU」一樣思考。「數據、演算法、算力」是他不斷提到的關鍵詞。他要想趕上機構化的潮流，甚至成為行業的龍頭，就必須升級自己的系統。
從「自我實現」到在線學習
當他2004年加入公司時，一草經歷了很長一段時間的抑鬱。當時VC行業基礎設施比較差，互聯網行業處於千年泡沫破滅後的復甦初期。紅杉資本、北極光等風投相繼成立。
一草在台灣基金C Squared Capital獲得了P2P流媒體技術投資分析師的實習機會。這期間，他收獲了很多。在此期間，他結識了搜狗CEO王小川、PPS創始人雷亮、張洪宇等。為他日後進入聯創策源積累人脈。
但這段經歷也有一些遺憾，如行業內缺乏可追溯的記錄，同行間交流太少，方法的探索全靠「自我實現」。一草只能抓住一切機會跟著老闆和其他同事去開會，觀察他們如何找項目、做研究、做判斷。
現在每個月都有源代碼內部的方法論培訓，讓年輕人各方面「看得見、看得清、投得進去、幫得上忙」。
一草認為，一家公司的最終價值在很大程度上取決於它擁有什麼樣的人脈和質量，以及它擁有多少獨家的、有價值的數據。每個人都有自己的數據。他想做的是用相對較低的成本升級這些數據線，讓大家一起「上線」，不斷積累數據，直到形成一個足夠大家依靠的資料庫。
數據的積累有兩種方式：內部和擾氏外部。
在內部，源資本建立了一套規則清晰、要求嚴格的記錄體系，從投資人開始接觸項目到最終投資決策，可以摸清每個項目的來龍去脈。
一草本人也受益於這種記錄方法。2007年加入聯創策源之前，王小川帶他去見了聯創策源的創始合夥人馮波。在離開之前，他給馮博寫了一封郵件，這封郵件對他得到這份工作起到了很大的作用。郵件中有一份兩頁的文檔，描述了他在實習期間看到的20個互聯網和P2P流媒體項目的判斷。
後來，這個工作方法被寫進了源代碼工作流。「記錄這件事仍然很重要，這有利於以後恢復工作，」一草說。
比如源碼2016年投入大量資源討論是否投資OFO，最後決定放棄。系統如實記錄了原因：單車共享的商業模式防禦性不夠，更適合成為AT、美團等更大的聚合體的一部分，而不是獨立發展。但大集團的買家有限，所以項目估值上升的空間有限。該項目估值約為3億美元，因此可以時尚地進入市場。如果超過5億美元，投資價值就比較小了。
對外，源資本創立時的重要出發點是建立核心圈。一草希望通過「代碼俱樂部」將成功的企業家聚集成一個圈子，並利用人脈撬動新的機會。
2014年8月，源資本成立。王興、張一鳴各投資500萬美元，與姚勁波、李想、李一男等數十位LP一起，聚集在一草周圍，形成了源代碼的圈子影響力。
不久前，一草舉辦了一場35人的晚宴。參會人員來自源碼投資部、美團投資部、頭條投資部、鏈家投資部。席間，大家互通有無，聊到了新的行業知識，新的投資思維。一草稱之為「在線學習」。
久批CEO王超成就得益於這種「在線學習」。每次代碼會議，王朝成都都會抽空參加。對於創業者來說，一方面，王朝成通過碼會與美團業務線負責人甚至王興進行深度溝通，達成戰略合作。另一方面，王超成也在代碼會上與其他創業者有了更深入的跨界交流。
讓每個CPU都有意識地優化自己的計算能力。
「提供相關工具和方法，增加基礎數據輸入，實現迭代演算法，提升計算能力」，一草總結了自己的投資方法論。這種話語體系是他在清華計算機系2002級學生、水木清華「未來之路」BBS副理事長時積累的。
他認為投資者認知提升有三個要素：數據、演算法、計算能力、人工智慧。數據是廣義的，演算法是指形成決策的思維方法論，計算能力是指人的腦力和體力。
一草把自己比作中央處理器。現在，源都大約有60個「CPU」。這些CPU 80%的計算能力用於自計算迭代，20%用於「在線」學習，提高了系統內的計算能力，從而讓大家的效率越來越高，時間分配越來越合理，狀態越來越穩定。
一草花了很多時間優化系統演算法。例如，在線學習的重要性
場合周例會，開會的機制就在持續迭代。是不是每個人都可以提交項目？提交之後，每個項目用多長時間討論最為合理？周例會30分鍾，形式改進的核心命題就是如何把60個人在這30分鍾里共15小時的算力充分利用起來。
早先，周例會對投資人提交的項目數量做出了限制。每個投資人每兩周最多提交一個項目。去年下半年開始，數量上的限制放開了，配額挪到了發言時間上，每人每季度累計可發言250分鍾，有分析師專門負責按計時器。
到了今年年初，規則調整為，投資人考核以年為時間跨度，看一年裡提交項目的過會成功率，比如一年只提交四個項目，四個項目都過會了，對組織資源的佔用要遠小於頻繁提交無法過會的項目，更符合曹毅設想的「算力最優」。
盡管這種「優化算力」的做法起初給投資經理帶來不小壓力，但它有顯而易見的好處，其中之一是逼迫每個「CPU」都不斷提升自己的「算力」，提前做好功課，把組織資源用在刀刃上。這正是曹毅得意的部分。
擴充合夥人補齊短板
對「系統」源碼來說，演算法、算力的提升還有另一個關鍵因素——新合夥人的加入。
源碼成立時，合夥人只有曹毅一人。一個人有一個人的好處，比如初期能夠相對高效地定義公司文化、投資策略、投後風格。
但一個人也有一個人的壓力和誘惑。一言堂的問題怎麼解決？自己狀態不好的時候、頭腦發熱的時候，誰來制衡你？這是壓力的部分。誘惑則是，多一個合夥人，基金規模或許可以更大一點。
前兩年，曹毅頻繁被LP問及這個問題，他的回答是好的合夥人團體可遇不可求，不要因為短期要證明什麼給LP看，就為發展埋下隱患。
比如，從Pre-A輪開始，VIPKID的連續三輪融資曹毅都有接觸，每次他都覺得很好，但又都「差了一點開槍的勇氣」。事後，曹毅總結原因，教育不是自己和源碼當時的團隊所擅長的主賽道，對賽道投入濃度不夠，導致遲遲無法下決定。
基於對教育、醫療等行業發展的判斷，曹毅做出了擴充源碼合夥人隊伍的決定。2017年下半年，繼前金山CEO張宏江博士加盟投資合夥人後，前經緯中國董事總經理黃雲剛也加入源碼，擔任合夥人。黃雲剛擅長的領域包括移動互聯網、交易平台類、企業服務和在線教育，和曹毅互補。
作為管理者，曹毅正在褪去青澀。源碼成立不久時，源碼資本投資部副總裁張星辰想知道曹毅對自己的評價，看看怎麼更好地工作，就主動問了曹毅。當時曹毅臉一紅，沒能立刻接上話來，答復說「這我回去想想再告訴你」。現在，面對這樣的問題，曹毅已經游刃有餘。
在王朝成看來，曹毅溫和但堅決捍衛原則。有一次，另外一家投資機構希望能夠看一下源碼資本對易久批的研究報告，曹毅果斷回復，「不行，這是源碼資本的核心資產，不會分享，對不起」。
從更長時間維度思考問題
經歷過VC行業的寂靜期、高歌猛進期以及如今的回歸理性，曹毅對VC的機構化也有更深的理解。
在曹毅看來，以被投企業在所處賽道中的位置評判，基金要做到賽道里的前三名，自身存在才有價值。
「如果去做大家都在扎堆做的事情，多我一個不多，少我一個不少，沒什麼參與感。但如果能夠成為某個行業的先行者，定義它的邏輯，摸索它的價值，事情就會有意思很多」，曹毅說。
2015年，曹毅入行11年，感到自己有了一點餘力，才開始摸索源碼投資的大框架。到2016年，確立了源碼在九大垂直領域的頂端使用層里所尋找、期待的機會。
在篩選項目時，該如何迭代自己的演算法？如何迭代投資基因中的價值觀問題？
他明確了做投資的一個願景是讓人們生活得更好，在需求與供給上如何進行更好的配置。他也承認，「每件事都有硬幣的兩面，要做更全面評估，對社會好的方面多於不夠理想的地方時，要彌補短板，讓對社會好的方面越來越放大」。
趣店上市後，破發、市值下跌，對此，曹毅在與其他創業者分享時說，「這就是投資的一部分，你要去接納它，沒什麼」。
他依然堅定長期看好整體賽道：互聯網金融的價值在於以科技化、普惠化的方式持續推進金融行業的發展，把金融機構里的錢引到毛細血管里去，還有很大的發展空間。
最近，他也給羅敏和幾位互聯網金融領域的被投企業CEO提了些建議：要有耐心，要做得更深、更重、更慢一些。
有耐心，從更長的時間維度上去思考問題，也是曹毅對自己和源碼的期待。以前，王興問他如何思考創投行業五年後的局面。被迫思考長期問題對年輕投資人來說是件痛苦事，但曹毅確實從中受益。
同題問答
VC行業經歷高歌猛進期以後，如今已經回歸理性，未來怎麼做才能把握機會？
曹毅：以前這個行業經歷了大爆發，但單槍匹馬、蜻蜓點水、閑雲野鶴也能賺大錢的時代已經過去了，未來可能還會有一些專注於垂直領域的手藝者能夠獲取不錯的回報，但對大部分機構來說，要求發展，就必須有所突破。VC從手工作坊到機器生產、從游擊隊到集團軍作戰的趨勢，要求機構在募投管退各個環節上的功能都要比較強，基金品牌也要不錯。只有這樣才能吸引到好的資金，只有好的資金能幫助你選到好的項目、吸引好的人才，建立起行業關系網路。
你怎麼看待源碼的文化？
曹毅：源碼成立時，我為期望擁有的文化寫下了幾個關鍵詞：自驅、求真、極致、開放、好奇。每個人都要自我驅動把事情做好，而不是等待組織設計的要求和標准壓到頭上再行動。現在，通過演算法升級，我感覺到這種文化上的統一感正在形成。