換股估演算法

Ⅰ 什麼是換股 換股的方法有哪些

換股，是用債券換取上市公司股票。這個債券不是普通的債券，為可交換公司債。
可交換債券（Exchangeable Bond，簡稱EB）全稱為「可交換他公司股票的債券」，是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給託管機構進而發行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個時期內，能按照債券發行時約定的條件用持有的債券換取發債人抵押的上市公司股權。
如機構A，持有上市公司B的股票，A可以將持有的股票質押給託管機構，發行可交換公司債，普通投資者申購此債券，在將來規定的時間，此債券可以換取上市公司B的股票。此股票也叫作可交換公司債的標的證券。如果機構A不是上市上市公司，這就達到了非上市公司融資的目的（通過發行可交換公司債，不過此債券利率相對較低）。

Ⅱ 對戴姆勒賓士和克萊斯勒合並換股的認識

德國的戴姆勒－賓士公司和美國的克萊斯勒公司均為世界著名的汽車製造公司，戴姆勒－賓士的拳頭產品為優質高價的豪華車，主要市場在歐洲和北美，美國克萊斯勒公司的產品幾乎全部集中於大眾車，與戴姆勒－賓士在產品和市場范圍上正好互補，兩家公司的合並是著眼於長遠競爭優勢的戰略性合並。兩家公司各自的規模以及在地理位置上分屬歐洲大陸和美洲大陸，使合並的復雜程度和評估難度大大提高。

由於凈資產賬面價值不能決定持續經營公司的內在價值，而受股票數量、市場交易情況、投機性等眾多因素的影響，股票市場價格具有短期波動性，因此在評估方法的選擇上，賬面價值法、市場價格法等均被否定，最終決定採用收益法分別對兩家公司進行評估，並以此為基礎確定換股比例。

1.評估過程

（1）確定未來年度凈收益。原則上以各自獨立經營為基礎分別進行價值評估，不考慮雙方因合並產生的預期整合效應和合並費用。原因在於：一是雙方規模、實力相當，對合並後企業的貢獻基本相同；二是與兩家企業的價值相比，整合效果較小，可以忽略不計。在具體方法上，則從歷史數據出發，考慮未來企業發展與競爭環境，分析雙方存在的發展機會和風險，以此為基礎構成兩階段評估模型。

第一階段為預測期，時間從1998年～2000年。為評估兩公司當前獲利能力，獲取預測未來收益的依據，合並雙方以1995年～1997年經審計的公開披露的財務報表，對各項收入和費用進行了詳細分析，並對未來不會重復發生的一次性費用和收入項目進行了調整，分別計算出1998年、1999年和2000年各自所屬部門的息稅前凈收益及總和。

第二階段為續營期，時間為2001年及以後年份。自2001年開始，假設兩公司的息稅前凈收益保持不變，其數額等於2000年息稅前凈收益扣減不可重復發生的收入和費用項目。在息稅前凈收益的基礎上，進一步扣除根據兩公司1998年1月1日資本結構計算得出的凈利息費用、其他財務收入和費用、公司所得稅、得到兩家公司未來各年份的凈收益。

由於公司評估時必須考慮股權投資者的納稅情況，在公司凈收益的基礎上，還要減去按35％假設稅率計算的股東所得稅，得出最終用於貼現的稅後凈收益。

（2）確定貼現率。貼現率分為三部分：基礎利率、風險溢價（報酬率）和增長率扣減（修正值）。

基礎利率：兩家合並時，正值市場處於低利率時期，不足以代表未來長期的利率水平，最終確定評估的基礎利率為6.5％。

風險溢價：取決於公司自身及所處行業的風險，根據有關實證研究資料，平均風險報酬率在4%～6％之間，因為兩家公司的效益較好，所以統一採用3.5％作為風險報酬率。這里值得注意的有兩點，一是因為不同來源提供的β值差異甚大，所以沒有採用CAPM模型；二是因為換股比例僅決定於兩家公司的相對價值，所以盡管使用不同的風險報酬率將導致雙方絕對價值的變化，但不會對換股比例產生重大影響。

修正值：理論上資本市場利率包括了通貨膨脹所造成的風險補償，但由於企業可以通過提高銷售收入部分補償由於通貨膨脹造成的成本上升，企業的名義收益將按通貨膨脹的一定比例增長，所以名義貼現率包括了數值上等於未來通貨膨脹率一定比例的可扣減利率，即所謂增長率扣減。假定通過提高銷售價格，兩家公司的名義收益將以1％的速度增長，則2001年及以後年份恆定收益的貼現率應減去1％的修正值，而1998年～2000年的各項收入和費用是按實際金額估算的，所以這三年的貼現率無須扣減修正值。

經過上述測算，在扣除35％的股東所得稅後，兩個階段的貼現率分別為6.5％[註：6.5％=（6.5％＋3.5％）×（1-35％）]和5.5％。

（3）非經營性資產評估。運用收益法折現的價值僅僅反映了企業經營性資產持續經營的價值，要得到企業完整的價值還需要考慮非經營資產。這些可單獨出售的非經營性資產並不影響企業持續經營價值，應單獨評估，評估的方法是計算資產在市場上出售後扣除費用的凈收益。

通過上述評估，兩個企業的收益現值分別為1020.71億馬克、803.79億馬克。再加上非經營性資產的價值，得出兩個公司的實際價值分別為：賓士公司1100.10億馬克，克萊斯勒804.39億馬克（不出售庫存股票）或82272億馬克（出售庫存股票）。

2.確定每股價值

在兩個公司實際價值業已確定的情況下，還須確定雙方的總股本數，才能最終確定換股比例。賓士公司在合並前發行了附認股權證的7年期債券、強制可轉換債券、股票期權計劃。克萊斯勒公司在合並前也向各級管理人員提供了股票期權、業績獎勵股票和其他與股票相關的權力，另外還有3000萬股庫存股票。公司的股本數量將受到這些認股權和轉換權執行情況的影響。

為了解決上述問題，假定股票期權、認股權證和可轉換債券在合並日之前全部執行，並按照雙方各自1998年6月30日的股票市價，全部轉換為各自的普通股股票。克萊斯勒的庫存股是否出售取決於能否採用聯營法進行會計處理。按照1998年6月30日克萊斯勒的股票市價、扣除2.5％的股票手續費以及股票價格潛在的下跌和股東所得稅等因素，並按照同日美元對馬克比價計算，克萊斯勒公司庫存股票價值為18.33億馬克。如果需要出售，克萊斯勒公司價值增加18.33億馬克，同時股本數額增加3000萬股；如果不出售，其價值和發行在外的股票總數都不會發生變化。

經上述調整後，賓士公司總股本為5.83465億股，克萊斯勒公司總股本6.595億股（不出售庫存股票）或6.895億股（出售庫存股票）。兩個公司的每股現值為：賓士公司：1100.10/5.83465=188.55馬克；克萊斯勒：804.39/6.595＝121.97馬克（不出售庫存股票），822.72/6.895＝119.32馬克（出售庫存股票）。

3.確定換股比例

根據美國公認會計准則（U.S.GAAP），此次合並要想採用聯營法進行會計處理，以避免賬面價值增加、確認商譽等，就必須要求賓士公司至少有90％的股東願意接受換股。在賓士公司願意接受換股的股東比例無法確定的情況下，為鼓勵更多的賓士公司股東接受換股，提高換股比例的吸引力，經過雙方討價還價，確定了不同接受換股股東比例下相應的換股比例：

如果賓士公司換股股東不足90％，則每一股賓士公司的股票換一股新公司的股票，每一股克萊斯勒公司的股票換0.6235股（不出售庫存股票）、0.6469股（出售庫存股票）新公司股票。

如果賓士公司接受換股有股東達到90％，則每一股賓士公司的股票換1.005股新公司的股票。

表面看，最終換股比例在一定程度上對賓士公司有利，但如果能以此吸引至少90％的賓士公司股東接受換股，合並後的企業就可以採用聯營法進行會計處理，可以有效避免合並後企業因資產增值、合並商譽的攤銷對凈利潤的影響，進而增強合並後企業股票的吸引力，從而也可使原克萊斯勒股東受益。

四。結束語

通過對上述理論問題的討論和案例的分析，我們從評估理論與實踐的角度對收益法形成以下認識：

1.收益法不僅僅是一種方法，更是一種思路、途徑，所以近年來在國際評估界越來越多地將收益法改稱為收益途徑（IncomeApproach）。在這個總的思路和途徑指導下，有一系列的具體方法，指導我們在評估過程中選擇何種收益口徑、如何確定折現率等重要參數。

2.收益法是資本市場、證券市場中最具有說服力的一種評估方法，當然其前提是收益法得到合理運用。這是因為在資本市場、證券市場上進行交易的目的並不是重建企業，也不是短期持有企業期待在轉讓中獲益，作為長期投資者和理性投資者更為看重的是目標企業的長期獲利能力。

3.收益法運用過程中需要使用評估假設和主觀判斷，因此也就註定了收益法是爭議最大的一種方法。從案例中我們看出，假設是必須的，因為企業狀況太復雜多變，如果不將一些市場條件等變數通過假設的方式予以合理固定，評估分析將因為變數太多而無法進行。因此，我們應當理性地認識假設及其在評估中的重要作用，不能片面地要求評估人員對未來發生的事項提供保證。當然，評估師有義務確信在評估過程中使用的假設具有合理性。

4.在兩大汽車巨頭的購並案例中，企業價值評估發揮了重要參考作用，但並不是惟一的決策依據。雖然有不少人指責在此評估案例中存在太多模糊的主觀判斷，進而認為結論不客觀、不準確。其實這種觀點本身就體現了對評估的一種誤解，社會科學和經濟事務中有許多事情就不可能象自然科學一樣准確清晰，而評估本身就是在交易雙方對交易標的價值缺乏直觀、共同判斷的前提下由專業人員提供的專家意見，達到評估服務的目的。

5.兩大汽車巨頭合並幾年來效果據說並不好，雙方都在討論其中的問題，主要是認為當時決策失誤，但好象還沒有聽說有人去討論當時所做的評估是否存在問題。這一點恰好說明了市場經濟體制的一個基本前提就是決策人應當對自己的決策承擔責任。

http://www.chinaacc.com/new/287/295/356/2006/1/bi521510402921160020-0.htm

Ⅲ 怎樣機智的換股，換股有什麼方法，什麼技巧可以換好股

換股是說拿持有的股去換未持有的股票，那如果我們在實戰中，要怎麼換股呢?實戰中的換股原則又是怎麼樣的呢?下面就是詳細內容介紹。

1、放量優先原則

即留下底部放量個股，把底部無量股換掉。因為凡是在底部無量的股票，其走勢一般會弱於大盤，即使將來被主力選中，主力在建倉前也會把它打下去再吸籌。即使該股已有主力進駐，如果底部不放量，說明主力早已吸夠了籌碼，很有可能在反彈時派發，將來的上升空間不會大。

2、股性活躍原則

有些股票全天成交稀少，換手率也很低，每天僅在幾分錢上下波動，這些就是典型的冷門股。如果投資者手中有這樣的個股，應及早把它拋出，換入現在屬於主流板塊、成交活躍、市場關注度高但漲幅還不大的個股，是實戰中如何進行換股必須要了解的一點。

3、留低換高原則

低價股的優勢有幾個方面，一是容易被市場忽視，投資價值往往被市場低估;二是低價股由於絕對價位低，進一步下跌的空間相對有限，尤其是在A股市場，由於缺乏退出機制，極少有上市公司破產，所以低價股風險較低。如果是從高位深跌下來的低價股，離上檔套牢密集區較遠，具有一定的漲升潛力。而高價股本身的價格就意味著高風險，面臨較大的調整壓力，所以，換股時要換出高價股，留住低價股。

4、棄老留新原則

最近一段時間，由於大盤持續暴跌，一些新股溢價不多甚至逼近發行價，估值合理。但這些新股和次新股未經過擴容，流通盤偏小，主力資金控盤的可能性較大。所以，一些上市時間不長、沒有被瘋炒過的次新股，上檔套牢盤很輕，很容易激發主流資金的炒作熱情，這是實戰中如何進行換股的重點原則。

通過上述所介紹的，知道在實戰中如果股票被套時，要怎麼進行解套了吧，更多的股票實戰技巧，大家可以多多關注16878策略。

Ⅳ 換股有什麼具體方法，應該遵循什麼原則呢

換股是一種主動性的解套戰略，運用妥當的話，能夠有用降低成本，添加解套的時機。一旦操作失誤，也會墮入兩頭挨巴掌的困境，所以出資者在換股時要十分穩重。那麼，換股有什麼具體辦法，應該遵從什麼准則呢?

換股辦法

一、以強換弱。主力資金操作一隻股票，大致上能夠分為吸籌、拉升、出貨、離場等幾個階段，當一隻股票已完結主升浪，主力根本出完貨，其上攻能量就會散盡，即便高位橫盤，也僅僅強弩之末，上漲的空間較小。

二、以弱換弱。便是將手中被主力完全扔掉的弱勢股，調換成新主力資金出場的弱勢股。

三、以強換強。有些股票通過快速拉升後，行將或許現已進入高位盤整，單個的也或許僅靠慣性上漲，但出資者追漲的熱心顯著不高，盤面呈現放量滯漲的痕跡。這時候，出資者應該及時將其換成剛發動行將進入快速拉升期的股票。

遵從准則

一、放量優先准則。即留下底部放量個股，把底部無量股換掉。即便該股已有主力進駐，假如底部不放量，闡明主力早已吸夠了籌碼，很有可能在反彈時派發，將來的上升空間不會大。

二、股性活潑准則。有些股票全天成交稀疏，換手率也很低，每天僅在幾分錢上下動搖，這些便是典型的冷門股。假如出資者手中有這樣的個股，應及早把它拋出，換入現在歸於幹流板塊、成交活潑、市場關注度高但漲幅還不大的個股。

三、棄老留新准則。一些上市時刻不長、沒有被瘋炒過的次新股，上套牢盤很輕，很容易激起幹流資金的炒作熱心。

四、留低換 高准則。賤價股的優勢有幾個方面，一是容易被市場忽視，出資價值往往被市場輕視;二是賤價股由於肯定價位低，進一步跌落的空間相對有限。

注意事項

出資者換股時，應該緊記以下幾點：

一、在弱市中一般熱門的持續性不會很長，因而不要盲目追逐熱門，一定要對市場脈動有所剖析。

二、惕大盤調整時的抗跌股，由於在弱勢調整中的抗跌股，很有可能在大盤轉強時被主力資金扔掉。

三、不要追高換股，由於在弱市中不愁沒有好的買點，要學會空倉等候。

四、換股時要多考慮高生長、小盤、賤價、次新、股本擴張能力強、體裁豐厚等條件的個股。

Ⅳ 請問換股吸收合並是如何計算股票合並後的價值的

合並期間1的股票按照公告的說法是「換股實施時將把投資者持有的本公司股票轉換為B股份股票」你的股票持有數是500，合並後依然是500
換股合並是指一個公司吸收其他公司並交換各自股權的合並。兩個以上公司合並設立一個新的公司為新設合並，合並各方解散。公司合並時，合並各方的債權、債務，應當由合並後存續的公司或者新設的公司承繼。同時，《中華人民共和國證券法》(以下簡稱《證券法》)第四章「上市公司收購」第92條規定：「通過要約收購或者協議收購方式取得被收購公司股票並將該公司撤銷的，屬於公司合並，被撤銷公司的原有股票，由收購人依法更換。」

Ⅵ 換股比例的換股比例確定的方法

1、用每股稅後利潤確定換股比例。
假設兼並方公司(A公司)的每股稅後利潤為4.53元，而目標公司(T公司)的每股稅後利潤為3.49元。並且兩個公司的風險是相同的。根據兩者的盈利水平。得出的換股比例是3，49/4.53=0.77。換句話說.A公司的股東要用77股A公司的股份才能換取100股T公司的股份 根據稅後幣l潤算出的換股比例將使雙方公司的股東在換股完成前後的獲利水平不變。因為擁有100股T公司股份可獲得349元的稅後盈利，而換股77股A公司的股份後稅後盈利還是349元。
2、用將來預期的收益確定換股比例。
用每股稅後利潤計算換股比例只有在下列情況下才是合理的，不存在協同效應：兩公司有相同的盈利增長速度。然而在實際情況中以上兩個條件很難滿足. 因此筆者認為用預期的每股稅後利潤確定換股比例更符合實際情況。
3、用市場價格確定換股比例。
如果兼並雙方都是上市公司，則問題比較簡單。因為公司現有的和未來的盈利、風險、增長率、潛在的協同效應及其他一些因素的影響都體現在公司的股票價格上。因此，只要用雙方股票的市場價格之比就可得到換股比例。如果不存在協同效應。或者協同效應體現在公司的股票價格上.則用市場價格確定換股比例是合理的.但在大多數情況下.市場價格只體現公司獨立經營時的價格。也就是說.市場價格一般不體現公司的潛在協同效應。因此，實際達成的換股比例要高於用市場價格得出的換股比例。從美國80年代的金融市場的情況看.這種體現協同效應的溢價水平在50%左右。

Ⅶ 股票解套中，換股法有哪些辦法

換股是說拿持有的股去換未持有的股票，那如果我們在實戰中，要怎麼換股呢?實戰中的換股原則又是怎麼樣的呢?下面就是詳細內容介紹。

1、放量優先原則

即留下底部放量個股，把底部無量股換掉。因為凡是在底部無量的股票，其走勢一般會弱於大盤，即使將來被主力選中，主力在建倉前也會把它打下去再吸籌。即使該股已有主力進駐，如果底部不放量，說明主力早已吸夠了籌碼，很有可能在反彈時派發，將來的上升空間不會大。

2、股性活躍原則

有些股票全天成交稀少，換手率也很低，每天僅在幾分錢上下波動，這些就是典型的冷門股。如果投資者手中有這樣的個股，應及早把它拋出，換入現在屬於主流板塊、成交活躍、市場關注度高但漲幅還不大的個股，是實戰中如何進行換股必須要了解的一點。

3、留低換高原則

低價股的優勢有幾個方面，一是容易被市場忽視，投資價值往往被市場低估;二是低價股由於絕對價位低，進一步下跌的空間相對有限，尤其是在A股市場，由於缺乏退出機制，極少有上市公司破產，所以低價股風險較低。如果是從高位深跌下來的低價股，離上檔套牢密集區較遠，具有一定的漲升潛力。而高價股本身的價格就意味著高風險，面臨較大的調整壓力，所以，換股時要換出高價股，留住低價股。

4、棄老留新原則

最近一段時間，由於大盤持續暴跌，一些新股溢價不多甚至逼近發行價，估值合理。但這些新股和次新股未經過擴容，流通盤偏小，主力資金控盤的可能性較大。所以，一些上市時間不長、沒有被瘋炒過的次新股，上檔套牢盤很輕，很容易激發主流資金的炒作熱情，這是實戰中如何進行換股的重點原則。

通過上述所介紹的，知道在實戰中如果股票被套時，要怎麼進行解套了吧，更多的股票實戰技巧，大家可以多多關注16878策略。

Ⅷ 解套方法之換股法

在炒股的過程當中，相信很多股民都有被套的經驗。解套，也是一直以來所追求的一種炒股知識。不知道目前還有多少人被一隻股票深套其中，又有多少人一隻股票套了好幾年也始終不知道如何是好。小編這邊為大家帶來解套的一種方法——換股解套法。
所謂的換股解套就是當股民朋友們認為自己手中的股票沒有獲利的機會或者獲利機會非常小時,就可以考慮換另外一種價格差不多但是有比較大的上漲機會的股票,用更換後的股票所得的利潤來彌補之前股票被套而帶來的虧損。但換股解套法也有其不利的一面，成功率，有可能賺錢，失敗了，那麼就會繼續虧損。使用該方法需要有一個正確的思路。那這邊就給大家講講換股解套法的思路。
1、對市場發展方向有一個准確的判斷
在分析個股的趨勢走向時，一定要結合當下市場的趨勢，不能盲目追從當下上漲趨勢好的個股。要從市場環境以及熱點的輪動變化當中尋求最優解。在明確市場環境後，選擇具有良好趨勢的個股，但該股的股價處於一個較低的區域內時，方可入場。
2、換股次數不能太多
換股的操作是為了解救之前的股票被套的損失，要以准確為主，不能太過於頻繁，搖擺不定的。就算分析較為准確，也會因為換股所產生的各種成本而降低獲利的空間。使得過被套的風險增高，所以在自己有一定的把握情況下，再進行換股操作。
3、換強勢股不換弱勢股
在進行換股操作的時候，切勿操之過急。很多股民為了盡快解套，不注重股票本身的本質，而去選擇一些因莊家介入形成的短期上漲假象的個股。這種股票不是真正意義上的強勢股，其隨時都會變成弱股。在選擇換股目標的時候，要選擇一些是社會主流的熱門題材個股，該股目前的點位較低，能夠與大盤趨勢相抗衡的個股。
4、更換不同的題材版塊個股
股市當中的題材變化也是炒股非常重要的一個環節。當一些新的題材被提出，能夠被大眾看好接受的，無論是否准確都會使得該題材的股票有上漲的可能。但是一旦題材過頭之後，其上漲的趨勢也是到頭了。所以在選擇的時候，要選擇那些有潛在發展趨勢的題材股，不必追隨大眾當下的熱點選擇。
以上就是有關於換股解套法的一些方式和技巧。對於絕大部分的股民來說，一旦被套就會忽略該股帶來的影響，而遲遲不去主動解決。其實股票的買賣操作存在很多的技巧，需要大家細細品味。而不是說學習越多的趨勢分析就一定成功。技巧也是很關鍵的一個組成部分。

Ⅸ 什麼是換股計算方法

一樓問非所答，換股不同於送股或轉股，若是送股或轉股當然是你的資產與原來一樣，若是換股基本不可能是與原來的資產不變的現象會出現，解釋如下：一般所謂的換股是由於上市公司被另一間公司用換股的方式吸收合並，一般換股的原則是在相關方案上市公司公告相關合並前的方案二十個交易日的加權平均股價作為其換股價格，通過換股價格的一定比例作為換股比例，等到進行實施換股時就會按這個比例進行換股操作。至於為什麼會存在換股後資產會出現不相等的現象，主要原因是換股一般要經過一段較長時間後才會實施，在實施前要進行換股的相關兩種不同的股票走勢雖然趨同，但會存在一定的比例上的差異，即市場的交易價格與換股比例不相等的情況會出現，主要原因是換股前兩種股票還是不同的交易主體。