資產配置如何增漲

1. 全球利率下行，在低利率時代，一般如何進行資產配置

居民理財應該突出保值和增值

在當前股市暴跌、理財渠道越來越少的情況下，居民理財應該突出保值和增值。要學會資產的合理分配：

首先是注意安全性：目前應該突出強調資金的安全性，以保本為主，可以買房子，搞收藏，盡量不要投資股票，投資應該多注意傾向於有固定收益的項目。投資盡量做到多樣化，可以分散風險。

其次是注意收益性：當前居民可以嘗試選購一些信託公司、保險公司的理財產品。比如一些修地鐵項目的純債券，收益比銀行儲蓄要高一些，而且還沒有利息稅。另外還可以選擇一些保險公司的理財產品，也是免稅的。總之在選擇理財產品時要多比較，注意收益性。

第三就是要注意資金的流動性：居民手中要留有一部分儲蓄，應付意外急用。比如選擇一些可以隨時便現的純債券基金，其靈活性強，可以隨時收回。

此外，國家目前應該是已經進入了一個利率下調的周期，與連續加息一樣，是一個漸進的過程，每次採取微調的方式。所以市民在此時應該注意適當增加對長期儲蓄和長期債券的投入比例，以便在利率下調之時仍然可以享受到較高的利息。平時說的「加息存短期，減息存長期」也就是這個道理。

2. 如何進行資產配置

資產配置簡單說就是通過對不同風險、不同期限、不同區域的理財產品進行不同比例的配置，達到財富穩定長期增值的目的。有兩個要素，一個是控制風險，一個是滿足流動性也就是平常使用的需要。

家庭的資產配置可以參照的理財金字塔型的配置，把家庭資產分成四個賬戶，四個賬戶作用不同，投資的門類也不同：

第一個是要花的錢。保證平常衣食住行，不能因為理財而刻意降低生活質量，這就捨本逐末了。活期存款、貨幣基金這些都可以。

第二個是保命的錢。這個比例一般在家庭的20%，專門解決突發問題和意外情況。保險是很重要的，不單是分紅險，要注重這部分的保障功能。

第三個是生錢的錢。這部分的錢是有風險的，但是往往長期來看也是收益最高的。包括股票、偏股基金、投資性房產等。有風險也帶來了較高回報，特別需要做規劃，做配置，從全局的角度來看，否則很可能要麼高點了全倉進去了，要麼機會來了反而不敢進了。

第四個是理財的錢。這部分是大頭。這個承載的功能就是穩健增值。收益不要想太高，不過也是要求基本不會大虧損，配些大額存單、國債、純債基金都可以。

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3. 家庭資產配置，值得一讀

投資者需要有個框架:

股票投資的框架涉及很多行業的分析方法和估值方法，我以後再講。 本篇文章主要是跳出股票的角度，站在更高的維度思考我們普通人怎麼配置家庭資產，這篇文章融合了 達里奧 ，斯文森，巴菲特，張磊的成功精髓和我自己的思考，可能就是財務自由的聖杯， 請務必讀完。

一 . 三位投資大師 財務自由的經驗：配置3到5個 預期收益率 10%以上的弱相關資產，在弱有效市場 僱傭優秀的基金管理人管理資產有超額收益，長期持有，大周期內資產再平衡

1. 巴菲特的三種弱相關投資策略

在我學習高瓴資本的投資之前，影響最大的就是價值投資的祖師爺 巴菲特， 巴菲特在早期的投資生涯有三大投資策略：低估值投資、合並套利投資及控股型投資 。 三大投資策略一塊組合起來的絕妙之處在於三種投資策略之間是弱相關的 ，使得巴菲特不論市場是上漲還是下跌都能夠大幅超越市場指數。 其中和市場相關性最大的是低估值投資，也就是煙蒂股投資，而合並套利投資和市場是弱相關的。 如果低估投資繼續下跌，則巴菲特會買入更多股票，從而轉為控股型投資，而控股型投資就和市場弱相關了，巴菲特會介入公司經營，剝離資產，提高資產周轉率，將多餘的資本進行分配，或者用來證券投資，通過上述手段將煙蒂公司的價值釋放出來，因為和市場指數弱相關。 巴菲特的三大策略可見巴菲特是深入思考過如何搭配資產組合，一般職業投資的人是靠天吃飯，市場不好，壓力會很大， 如何找到幾種弱相關的投資及回報現金流，值得深思，巴菲特找到了適合他自己的方式。

2. 達里奧說 ：「 投資的聖杯就是找到10-15個良好的、互不相關的回報流，並創建投資組合。 」

中國有高瓴資本，美國有橋水基金，作為管理超過1600億美元資金規模的橋水基金的執掌者，達利歐認為：資產配置有兩個主要影響力，一個是增長，一個是通貨膨脹。」 達里奧給了投資者一個干貨： 投資的聖杯就是要找到15個或者更多良好的、互不相關的回報流（預期收益率 10%），創建自己的投資組合。詳細看下面的圖。

橫軸是投資組合中的資產數量，縱軸是年度資產組合的風險標准差，「年度資產組合的風險標准差」是金融學的一個衡量風險大小的一個術語，數值越小風險越小，賺錢概率越大。

從上面一個圖其實得出的結論就是： 資產數量越多，弱相關性越大，長期組合收益率越高。

3. 斯文森 的「耶魯模式 」

高瓴資本張磊的老師是耶魯大學的首席投資官大衛.斯文森， 斯文森的投資業績也非常優秀：年化接近17%的年均回報率持續20多年，最最關鍵的是這20多年裡面只有1987年有負收益，並且僅僅只有-1%左右，包括2008年都是正收益。

大衛斯文森在他的著作《機構投資的創新之路》披露了他 成功的三大原因：

二 . 搭建自己的4個弱相關資產組合，每種資產 都僱傭優秀的基金管理人管理資產 ，如果自己比較擅長也可以做。

雖然三位大師已經告訴了普通投資者怎麼配置資產，但是 巴菲特的「控股型投資」和 斯文森的「另類資產」對於普通人很難落地，我根據自己的經驗，總結了幾個可以落地的大類資產，我的理念是： 每年年初制定好大類資產配置的目標比例，然後每一類的資產全部交給有能力的管理人來管理，如果自己擅長，也可以自己親自下場投資。

1. 股權投資

股權投資包括一級市場股權投資和二級市場股權投資，一級市場股權的投資我這篇文章不展開，今天只寫二級市場的股權投資。二級市場的股權投資包括 A股，港股 ，美股三個市場的投資 ，隨著A股市場的開放，這三個市場的相關性越來越大，我把這三個市場的投資作為同一類資產 。股權投資的配置用兩個思路：① 選擇每個市場的優勢行業，配置行業基金 。② 選擇過去10年優秀的基金管理人。A股和港股是弱有效市場 ，我建議用 主動基金 ，基金經理的能力完全對的起付出的管理費，美股市場是強有效市場，我建議用被動基金。

① 選擇每個國家或者市場的優勢行業配置行業基金

高瓴資本重倉中國，重點投資了 消費，醫葯，TMT，企業服務四大領域，我根據高瓴資本的持倉挖掘了三隻長牛基金，主要是 對應消費，醫葯，TMT三個行業 ，國內暫時還沒有專業企業服務領域的基金，主要是因為企業服務這個行業中國剛開始發展，預期未來3年會有大量企業服務的公司IPO。

② 根據優秀的基金管理人管理基金 ，適合在行業基金高估值的時候選擇

耶魯基金能夠長期成功其中一個原因是可以在每一個大類資產領域僱傭到優秀的基金管理人，在國內市場 我最信賴四位主動基金管理人：

2 . 「固收+」 資產

沒有受過股權類資產的傷，就不知道「固收+」資產的好，這類尤其是適合穩健和年齡大一些的投資者，追求資產的穩定增長，同時這一類資產 和 股權類 相關性不大。

「固收+」資產主要 以債券為基礎 ，再輔助定增，可轉債，打新，小部分藍籌股票為增益分量 ，最高可以達到10%到15%左右的收益。

我挑選了國內比較優秀的「固收+」資產，股票倉位都在25%以下：

3. 低風險投資

低風險投資是一個與股票市場弱相關或者負相關的領域，同時有明確的最大虧損或者有一定的安全墊的投資，簡單說 就是「下有保底，上不封頂。

我原來寫過一個折價17%重倉高瓴資本賽道的封閉基金，銀華科創 封閉基金就屬於一種低風險投資，它當時有17%的安全墊折價，持有2年時間 17%的折價會慢慢收斂到 0，投資者賺的兩部分收益：1. 基金凈值增長的收益 2. 折價收斂的收益。

還有前兩年大火的A股 可轉債打新，港股打新， A股線下打新 這些都屬於 低風險投資，只要堅持 勤奮 不怕麻煩，多開賬戶，就能賺到不錯的收益，並且這種收益不受大盤走勢很大的影響。

投資者想獲取這個收益可以通過兩個方法：

同時持有2種弱相關資產的優勢：

假設你總資產100萬，其中股票資產70萬（價值投資，年收益 20%）， 打新資產30萬（低風險投資，年收益 20%）。因為一個原因股票市場突然大跌，70萬股票資產縮水20%到 56萬，然後把這30萬打新資產 補倉到股票投資裡面，後期股票資產又漲了20%， 你的總資產變成 103萬，通過持有兩種弱相關的資產獲利 3萬。

4. 優質地產或者Reits資產

對於普通人來說可以接觸的兩個大類資產是優質股權和優質房產，地產這一塊我不熟悉，而且起點也很高，超過我的能力圈，大家有需求可以咨詢專業的房產置業顧問。

我只說Reits資產，REITs也叫房地產投資信託基金，或者叫不動產投資信託基金，和我們常見的股票型基金和債券型基金不太一樣，REITs只投資房地產或者其他不動產，然後租出去，靠收租金賺錢，簡單來說就是大家一起湊錢買房，然後做包租公包租婆收租金。

REITs 起源於上世紀 60 年代的美國， 它最大的特點就是每年都會把當年利潤的90%，分給投資者， 據 歷史 數據統計， 從1997年到2017年的這20年時間里，美國REITs的平均年化收益率達到了11.9%。

另外REITs投資門檻低，幾十、幾百、幾千元就可以參與，流動性也不錯，可以像股票一樣隨時買賣，所以REITs在國外非常受歡迎。

投資領域也從最初的房地產拓寬到酒店倉儲、工業地產、基礎設施等領域，成為專門投資不動產的成熟金融產品。

本次中國版的REITs主要投資的是基礎設施建設。也就是說，政府向公眾募集資金，用於基礎設施的建設，基礎設施產生的收益，歸投資者所有。

至於為什麼本次推出的是基建REITs，而不是住宅和公寓的，也是有原因的。

一方面，當前房價較高，政府對房地產仍然堅持「房住不炒」的政策，避免資金流入房地產。而且，國內租金回報率太低，一二線城市只有不到3%，房地產REITs毫無競爭力。

另一方面，當前正處於基建投資的火熱期，需要大量的資金。

國內A股市場現在只有一個Reits 基金 ： 鵬華萬科REITs（場內：184801），這個基金也不是純正的reits , 50%基金資產收購目標公司股權（前海萬科公館），50%基金資產投資於上市公司股票、債券和貨幣市場工具等，從這點看，不是純粹意義上的REITs；