長江存儲奇夢達專利

① 瘋狂漲價的內存背後的產業命運故事是怎樣的

2012年2月3日，全球著名內存生產廠商鎂光科技的CEO史蒂夫·阿普爾頓（Steve Appleton），在美國愛達荷州的波伊西(Boise)的一個航空展上，駕駛著一架Lancair IV-PT螺旋槳飛機，給觀眾們做表演。起飛後不久，飛機失去控制，緊急降落失敗，直接栽向地面，當場墜毀，CEO享年51歲。

喜歡玩心跳的CEO掛了，鎂光股價倒是沒怎麼跌，大洋彼岸的一個叫坂本幸雄(Yukio Sakamoto)的日本人卻急得如熱鍋上的螞蟻。在上飛機前，阿普爾頓剛剛跟他談完一份兒秘密協議，對於坂本幸雄擔任社長的日本內存巨頭爾必達來說，這份協議就是就保命書。

爾必達是日本晶元行業的「國家隊」， 由日立、NEC和三菱的內存製造業務合並而成，一度風光無限。但08年金融危機之後，內存行業過剩，產品價格不斷下跌，加上韓國廠商的擠壓，爾必達經營不斷惡化。盡管日本政府多次救助，仍然無法挽救，到了2011年底，爾必達已經積累了天量的負債和虧損。

全世界的銀行都喜歡晴天借傘雨天收傘。爾必達債主一堆，紛紛抽貸，政府背景的日本政策投資銀行出面協調，提出了給予續貸和注資的唯一條件，就是在2012年2月底之前，引入一家大型內存廠商做戰略股東，否則只能撒手不管。而當時有這個資格接盤的已經剩不到幾家，拋開死敵韓國人之外，只剩鎂光。

坂本幸雄跟史蒂夫·阿普爾頓談了幾個月，關鍵條款都已經談成了，結果天雷滾滾，在離deadline僅剩下二十多天的時候，喜歡賽車、跳傘、飈飛機、水肺潛水的阿普爾頓求錘得錘，入股的事情則無限期推遲，根本沒有plan B的坂本幸雄欲哭無淚。2012年2月27號，爾必達宣布破產。

一個產業的運數，跟所謂國運一樣，往往都帶著些詭異的偶然性。

在爾必達2012年破產的那個早春，紫光的趙偉國正在福建莆田搞一個叫做萩蘆山莊的地產項目，存儲器領域的巨變，似乎與他無關。恐怕他自己都不會想到，5年後，他會喊出「10年內成為全球存儲器行業前五」的口號。

但情況在第二年就有了變化。2013年，紫光並購展訊，第一次將腳踏進了半導體領域，2014年，在沒有發改委「小路條」的情況下，又從浦東科投手中搶來了銳迪科。趙偉國將兩家企業塞進一個控股公司中，起名為「紫光展銳」，並順利拉來了Intel的15億美金的入股，投後估值75億美元。相比收購兩家公司花的27億美元，趙偉國賺了他發家後最大的一桶金。

紫光完成收購銳迪科的2014年，行業里的空氣突然變得熾熱和躁動，但極少人會意識到，2014年會被後人稱為中國半導體「元年」。在這之前，十幾位院士專家上書中央，要求國家傾力支持半導體發展，並獲得來自最高層的積極回復，到了9月份，規模達千億的國家級基金掛牌成立，在接下來的三年中，它將徹底改變中國乃至全球半導體行業的生態。

每年進口數百億美金、國產化近乎為零的存儲器行業，自然首先進入到了各路資本的視野中來。但即使跋扈如趙偉國者，也不敢直接對站在無數屍體上的三星海力士發起挑戰，而是採取迂迴方式，對實力偏弱的鎂光發起了要約收購，報價230億美金，溢價19%。假如收購成功，按照鎂光昨天的收盤價，鎂光市值超過460億美元，這筆交易浮盈將超過一倍。

這並非是中國資本第一次試圖收購海外半導體公司。早在2012年，聯想系的弘毅投資曾經聯合TPG，競購破產後的爾必達。如果收購成功，對於缺乏核心技術和零部件的聯想來說意義重大，可惜功虧一簣。自此，弘毅再也沒有圍繞著聯想系的主業做產業鏈並購的嘗試，而經常躍入眼球的投資案例，是Pizza Express和西少爺肉夾饃。

紫光對鎂光的要約收購，毫無懸念地被美國政府擋了回來，趙偉國也並沒有賺到200億美金的浮盈。當然，鎂光還多此一舉，向外界保證「三年內不會在大陸建立晶圓廠」，這無疑激怒了掌握巨額資金的趙偉國們，既然走捷徑不成，那隻能自己從頭做。於是，長江存儲、合肥長鑫、福建晉華三大存儲器項目破土動工，長江南北一片大幹快上趕英超美的架勢。

三星的「反周期定律」在別的國家可能很難被復制，但在大陸這里，只會被玩兒的更加純熟。例如，三星和LG通過反周期投資，成功的將日本面板產業打垮，大陸政府有樣學樣，通過多年的輸血和補貼，終於拿錢砸出了一個京東方。因此，在存儲器領域，大陸也有了道路自信，但相較於面板行業，存儲器項目技術門檻更難，面臨的對手也更強大。

針對火熱的行情以及大陸資本的進入，三星海力士鎂光已經啟動了新一輪的擴產，在這一輪暴漲中，這些公司也儲備了足夠多的糧草和彈葯，來歡迎新的玩家的進入。可以預見的是，大陸存儲器項目達產之日，就是內存再次殺到現金成本甚至材料成本的日子，這個時間可能會是在2019年左右。屆時，現在抱怨內存條太貴沒法流暢吃雞的同學，不妨多買幾根屯著。

以前有人揭示過一個規律：很多產業，首先被美國人發明出來，美國人賺了一波錢後，產業基本上就在日本、韓國、大陸、台灣這四個地方轉圈。這四個玩家如同在打一桌麻將，互相鬥的吐血，但卻輪流胡牌，最後反而把麻將圈外全世界人的錢給賺走了。這條規律最適用的，恐怕就是電子行業。

回到本文的開頭，爾必達的末代社長坂本幸雄，在爾必達破產後做了兩件事情，一是寫了一本書，叫做《非情願的戰敗》，書名反映內容。二是來到了中國，試圖利用中國的資金東山再起。坂本幸雄成立了一家叫Sino King Technology的DRAM設計開發公司，Sino=中國的，King=王，SKT在中國找的第一個合作方，就是斥資72億美元的合肥長鑫存儲器項目。但顯然，手握資本的地方政府，已經過了對外國專家言聽計從的年代，在本土人才崛起、海外人才流入的大背景下，70歲的坂本幸雄，代表日本最後一代半導體人才，恐怕未必會是他們的首選。

所以，無論是產業的命運，還是國家的命運，是偶然也是必然，是周期也是輪回，中日韓三國的產業恩怨，還沒有翻到結束的那章。