政府債為什麼是商業銀行首選配置

❶ 中國工商銀行為什麼購買政府債券

購買並持有政府債券，能夠提高商業銀行人均利潤和財務效益。
政府發債用於經濟建設，富民強國，實體經濟的直接受益者是人民群眾，虛擬經濟的最大受益者則是商業銀行系統。
與發放貸款相比，購買政府債券能夠以更高的倍數擴大商業銀行的表內業務量。

❷ 商業銀行為什麼通常將國家債券作為證券投資的主要對象要原因

商業銀行主要投資風險小流動性強的產品，國家債券收益比活期高，他這可以無風險保證手裡資金的安全不貶值。同時兌付貸款業務。

❸ 銀行為什麼能接受行政攤派的地方債券

本輪地方債發行，是在新《預演算法》框架下進行的第一次債務置換。在新《預演算法》框架下的債務發行，體現了從無序到有序，從混亂到規范，從分權到集權的過程。債務有望被納入透明箱中，因此地方政府資金黑洞對利率市場化的阻礙部分消除。

本次債券置換的基本特點是：高等級、長期限、平滑性。本次債務置換是存量債務置換，從地方政府債務演化來看，發債主體資質逐漸下沉，現在到期的債務多為高等級債務；站在地方政府的角度，發行長期限的債券更符合其利益，預計發行債券將以長期為主；發行的方式為公開與市場相結合，按「誰的孩子誰抱走」的方式來看，信貸和「非標」為主體，公開發行具備規模較小、對市場沖擊較小、平滑性的特點。

為何債務置換節奏如此之快？

根據媒體報道的債務置換版本，此次債務置換的截止時間為2015年8月。當前為5月中旬，距離此次地方債置換截止時點尚不足3個月。如果相關報道屬實，為什麼會如此急切地進行債務置換？

我們認為，第一，目前資金面極度寬松，央行降息有助於融資成本下降，二季度或為利率底部，在此時進行地方債發行有助於降低地方政府整體的融資成本，三季度之後面臨利率上行壓力，抓住低利率時間窗口進行債務置換對於降低政府成本極為有利；第二，年內有可能會進行第二次的債務置換，因此盡快完成第一輪置換，能夠為第二輪的債務置換預留時間，因此對債市而言仍然存在潛在供給壓力。

債務置換銀行是否吃虧？

按照媒體的報道，此次債務置換的發行利率下限為同期國債收益率，上限為國債收益率上浮30%。如果相關報道屬實，與貸款或者非標相比，銀行配置地方債是否吃虧？我們認為是的。主要原因有以下幾點：第一，按照2013年6月的統計，在地方政府的債務融資中，通過融資平台公司的融資佔比高達38.96%，融資平台公司的融資成本是較高的；第二，在整個地方政府融資中，市級平台和縣級平台佔比分別為40.75%和28.18%，這兩者的綜合接近70%。縣級平台及多數市級平台原本債務的收益率應當是比較高的。將5年期貸款利率上浮10%-20%作為地方政府融資成本並不符合實際。我們認為，使用一般貸款的加權平均利率較為合適，3月末一般貸款加權利率為6.78%，考慮降息後利率下降10-20BP，貸款利率約為6.6%。

目前國債利率為3.4%，如果按照市場一般的觀點，地方債利率比國債利率高30-60BP，則地方債利率約為3.7-4.0%。與貸款相比，加上50Bp的稅收溢價和160BP的資本佔用溢價，相當於5.8-6.1%，即使考慮流動性溢價，仍然低於一般貸款利率6.6%，所以銀行進行地方債置換是吃虧的。

本次債務置換是否「行政攤派」？

市場對於地方債務置換能否降低利率有很大的爭議，代表性的觀點有兩個：一是地方政府債務利率高是市場化定價的結果，地方債務置換無法降低地方債務利率。二是銀行負債利率決定資產利率，在銀行融資成本居高不下的背景下，銀行無法接受利率較低的地方債。這兩種觀點的結論是，地方債務置換無法通過市場化方式降低利率，只有通過行政化手段或者央行QE才能降低政府融資成本。

我們對上述兩種觀點均持否定態度。過去地方政府融資貴並不完全是市場化定價，而是受到「軟約束」的影響。對於銀行而言並非簡單的負債利率決定資產利率，而是相互影響；在高收益資產減少甚至消失後，銀行負債利率將相應降低。此外，融資主體由包含市縣級政府在內，變為省級政府融資，信用資質提高也將促使利率降低。具體而言：

第一，地方政府債務的風險和收益並不匹配，融資貴受「軟約束」影響，約束硬化後利率有望降低。現在地方政府債務對銀行而言實際是優質資產，其可類比對象是2009年之後的國開行，即目前政府對銀行的負債都對應著基礎設施或者土地資產，並非壞賬。根據興業銀行2015年一季度業績說明會會議實錄，興業銀行「表內表外的政府融資平台資產總的規模大數約1
萬億，到目前為止沒有一分不良」。既然地方政府債務風險如此之低，為何地方政府融資成本卻很高？一個重要因素是「軟約束」。過去地方政府高融資成本類似於「監管套利」，即地方政府在國家限額之外融資，需要付出額外的代價，另一方面地方政府對於融資成本並不敏感，導致地方政府對金融機構議價能力較弱。隨著新預演算法的實施，地方政府約束逐漸硬化，地方政府對銀行的議價能力增強，風險溢價將與實際風險相匹配，地方政府融資成本將降低。

第二，銀行融資成本並非地方債利率的決定因素，銀行的負債利率與資產利率相互影響，高收益資產減少後，銀行負債利率將下降。很多人認為，銀行融資成本是銀行配置資產的下限，即成本決定資產收益率。但事實並非如此，一個典型的例子是2014年初，當時很多人將銀行融資成本高作為債券收益率無法下行的原因，但結果是債券市場的特大牛市。一方面有央行適度寬松的因素，另一方面與「非標」等高收益資產消失有關。銀行無法負擔高融資成本之後，對於負債端的議價能力將增強，結果是貨幣市場利率、理財產品利率、貨幣基金利率的下降。反過來講，銀行之所以能夠承受高融資成本，是因為有高收益的資產，而一旦高收益資產消失，則銀行融資成本亦會隨之降低。地方政府、房地產、產能過剩行業是過去銀行高收益資產的主要來源方，2014年開始，產能過剩行業違約顯著提高，房地產市場下滑，高收益資產大幅減少。隨著新預演算法的實施，地方政府預算約束增強，地方政府不再提供高收益資產，最後一個傳統高收益資產來源也將消失。目前新增的高收益資產是股權類資產，但是短期內股權類資產的增加遠遠無法對沖三大傳統高收益資產的減少，銀行的高收益資產系統性減少，這將再度導致銀行融資成本的降低，因而不能將當下的銀行融資成本看作地方債利率的下限。

第三，發債主體的信用資質增強，亦將降低地方政府融資成本。在過去，盡管預演算法明確規定地方政府不得舉債，但是各級地方政府紛紛通過融資平台等方式融資，負債主體資質由省級到市級再到縣級都有，而融資主體資質的不同導致融資成本差異極大。以城投債為例，AAA級5年期城投債收益率目前是4.5%，而AA-級5年期城投債收益則高達6.2%，兩者相差1.7%。新預演算法規定統一由省級地方政府舉債，省級政府融資後再將資金向下分配。省級政府信用資質明顯好於市級、縣級政府，風險溢價將顯著降低，因此從信用資質角度講，地方政府債務置換將縣市級政府信用變為省級政府甚至中央政府（省級政府舉債額度由中央批准，在某種程度上講具有中央政府信用），這也將導致地方政府融資成本出現整體性下降。

綜上所述，地方政府債務違約率極低，過去的高收益並非完全的市場化定價，而是有「軟約束」因素。隨著地方政府約束硬化，地方政府議價能力將增強，地方政府融資成本將下降。同時，地方政府不再提供高收益資產，銀行高收益資產的減少將導致銀行負債成本降低，目前的銀行融資成本並非地方債利率的下限。此外，縣市級政府信用變為省級甚至中央政府信用，亦將降低地方政府債務成本。

本次債務置換「攤派」和規定利率上限並非單純的行政干預，背後具有市場化的邏輯。市場普遍預計，公開發行的地方政府債比對應期限的國債利率高30-60BP，在此次規定的1-1.3倍國債利率范圍之內，因此規定利率並不意味著非市場化。事實上，地方政府債務高融資成本本身就是非市場化的行為，通過行政手段進行糾正恰恰符合市場化的要求。地方政府債務置換類似於「雙軌制」並軌，行政化的手段更多的是為地方政府債務置換順利進行提供保障，避免短期內全局性資產配置調整對市場造成嚴重沖擊，而並非地方政府融資成本降低的本質。地方政府債務置換能夠降低地方政府負債利率的根本原因在於地方政府預算約束增強，「軟約束」問題得到一定程度解決。

將地方政府債納入抵押品范圍，與QE完全是兩碼事

地方政府債納入抵押品的最大意義在於，為地方政府債提供流動性，從而降低地方政府債的流動性溢價，而之前地方政府債不具有流動性是商業銀行消極對待地方債務置換的重要原因之一。央行和財政部在地方債流動性問題上做出讓步，有助於地方債務置換的順利進行。

將地方政府債納入抵押品范圍，與QE或者「放水」無關。銀行可以使用地方政府債向央行抵押，並不意味著銀行只要申請央行就會同意，具體投放規模和利率並不取決於商業銀行，而完全是由央行決定。PSL、MLF等新型工具的本質是解決外匯占款投放基礎貨幣不足的問題，工具本身並不意味著「放水」。不能認為，央行直接給銀行錢就是「寬松」；事實上，如果央行給銀行錢少於應當給予的基礎貨幣規模，實際是「緊縮」。因此，就數量型調控而言，關鍵是投放基礎貨幣的總量，而通過什麼方式投放並不是重點；就價格型調控而言，關鍵是利率變高還是變低，基礎貨幣投放的方式和數量都不重要。將地方政府債納入抵押品范圍僅僅是豐富了央行的貨幣政策工具箱，並不涉及央行是否使用、如何使用，更不表明央行貨幣政策取向。需要強調的是，QE的前提條件是「零利率」和常規貨幣政策工具失效，中國目前這兩個條件都不具備，所以即使央行進行以地方政府債為基礎的PSL、MLF，也與QE並無關系。

對債券市場影響：緩解「需求沖擊

此前我們提出了「需求沖擊」的概念，即銀行面臨高收益資產缺乏（無房地產和地方政府「非標」可配），而流動性泛濫（降准後資金充裕），所以會出現對債券的配置需求增加，且對信用債風險鈍化。本周一級市場招標情況良好，中標倍數普遍在3倍附近，中標利率低於二級水平，且貨幣市場利率連創新低，驗證了我們的判斷。

「需求沖擊」為地方債務置換提供了絕佳的機會。如前所述，我們認為地方債務融資成本下降的本質是地方政府預算增強，「軟約束」問題得到一定程度解決，因此長期來看，地方政府融資成本下降是比較確定的。短期來看，銀行間流動性泛濫為本次地方政府債務置換提供了更為有利的條件。作為首輪地方債務置換，本來難度應該是較大的，而在目前的環境下遇到的阻力將小很多，這也正是上述三部委急切推進地方債務置換的原因。

對於銀行來講，是否積極參與地方債務置換，需要在未來經濟增長、未來高收益資產供給和現階段流動性泛濫之間綜合考慮。如果現在不配置資產，那麼只能在貨幣市場以超低利率融出資金，顯然是低於銀行融資成本的；如果現在配置資產，就意味著放棄未來配置其他資產的機會。而隨著經濟企穩，房地產反彈，未來高收益資產的供給可能增加。所以，配與不配資產都有道理，最終參與地方債的程度可能取決於不同銀行對於未來的判斷。

對於債券市場，地方債置換、經濟企穩、房地產銷售反彈等導致的資產供給增加，有助於緩解目前債券市場的「需求沖擊」。因此，短期而言，「需求沖擊」仍在繼續，「護城河」策略收獲期並未結束；但是「需求沖擊」結束後，債市面臨反彈壓力較大，且受長端供給壓力影響反彈幅度更高。

對於城投債，一方面地方債務置換會使得城投債的信用風險暴露的可能性下降，另一方面在債務置換的關鍵時期，城投債務出現違約問題的可能性非常小，此外城投債與地方債收益率存在利差收窄的動力，再疊加銀行配置收益率較高資產的剛性需求，我們認為城投債優於利率債，信用利差將繼續收窄。■

❹ 政府債券作為投資工具的優點有哪些為什麼企業債券呢

政府債券有國家的擔保,不論是明顯的擔保還是隱性的擔保,因此風險就小一點.而企業債券沒有特別的保障,風險大一些,但是收益也大.

❺ 市場上買進國債，則導致的結果 為什麼是商業銀行准

起初,是國債在發行的時候,商業銀行由於資金閑置,就買進國債了,目的是持有獲利.
然後,但出於貨幣政策的目的,中央銀行要通過市場來買進國債,這時候商業銀行由於資金短缺,就會將手裡的國債賣給央行,使得自己的准備金增加,從而可以放更多的貸款!

❻ 農商行為什麼配置這么多政策性銀行債券

政策性銀行次級債券,應該是政策性銀行按照《商業銀行次級債券發行管理辦法》(以下簡稱次級債辦法),經中國銀監會資格審查,並經中國人民銀行批准

❼ 商業銀行 為什麼 要買政府債券 央行債券

商業銀行購買政府債券是因為政府債券管理費用低、安全性好、收益率高，從資金上來看：銀行有75%的貸存比要求，而准備金目前是18%，但是貸款只能放75%，還有7%的資金閑置資金，而購買政府債券、央行債券是最安全的投資方式。
拓展資料
政府債券
政府債券是政府為籌集資金而向出資者出具並承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務憑證，具體包括國家債券即中央政府債券、地方政府債券和政府擔保債券等。一般國庫券是由財政部發行，用以彌補財政收支不平衡；公債是指為籌集建設資金而發行的一種債券。有時也將兩者統稱為公債。
政府債券具有安全性高、流通性強、收益穩定、免稅待遇的特徵。
政府債券的性質主要從兩個方面考察：第一，從形式上看，政府債券也是一種有價證券，它具有債券的一般性質。政府債券本身有面額，投資者投資於政府債券可以取得利息，因此，政府債券具備了債券的一般特徵。第二，從功能上看，政府債券最初僅是政府彌補赤字的手段，但在現代商品經濟條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴大公共開支的重要手段，並且隨著金融市場的發展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經濟政策、進行宏觀調控的工具。
國家債券的發行者是中央政府，由國家承擔償還本息的責任。它可以全部在證券交易所上市，也可以在到期前用作抵押貸款的擔保品，而且，政府不徵收債券收益所得稅。因而，它的信譽好、風險小、流動性強、抵押代用率高，是最受投資者歡迎的金融資產之一。國家債券的發行量和交易量在證券市場一般都佔有相當大的比重，不僅在金融市場上起著重要的融資作用，而且是各國中央銀行進行公開市場業務的重要手段。國家債券的發行一般以公募發行為主，同時又多採取間接銷售的方式，即通過證券發行中介機構公開向社會上發行。國家債券的發行，一般在國內以本幣幣種發行，稱作政府本幣內債，在國外也有時以外幣幣種發行，稱作政府外幣債券。

❽ 商業銀行認購政府公債，將通過資金的使用和轉移，在經濟中增加相當於認購公債額一倍的貨幣量

1、商業銀行認購政府公債相當於政府面向銀行系統發行國債，政府將從銀行系統轉移過來的資金以財政支出的形式實施擴張性的財政政策，以促進經濟增長。把存在銀行中資金直接投入到經濟中當然會使經濟中貨幣供應量增加了，而且增加的數量即是認購的國債數量。
2、這種方式相當於央行直接印刷鈔票，增加了經濟的貨幣供應量，容易導致通脹，所以又被稱之為向民眾徵收通脹稅。
3、如果是面向本國居民則不會增加經濟的供應量，因為居民購買國債的話相當於把居民手中的資金轉移到政府手中，再由政府統一支配使用。整個過程中沒有增加新的貨幣供應，所以貨幣供應總量保持不變。

❾ 商業銀行為什麼通常將國家債券作為證券投資的主要對象

首先，就債券風險而言，國債的風險是最低的，以國家信用為保障，也就是基本無風險，而且又可以讓資產增值，這是商業銀行為降低風險，在資產配比中的必需品、也是大頭。其次，國債的銷售、發行與招投標主要是通過商業銀行完成的，從國債的發行而言，基本都是余額包銷，也就是如果賣不出去的國債，或者沒賣完的國債，代理銀行必須全額承擔，自己購買，這也增加了其持有國債的比重，特別是利率低、時限長的記賬式國債，一般個人投資者不會購買；就國債的招投標而言，都是以商業銀行為代表的金融機構進行投標，從價格到申報額度都是如此，一旦招標結果確定，中標的商業銀行將按照申報額度承銷國債，並且是余額包銷。第三，國債的質押比率很高，一般能達到95%以上甚至超過100%，也就是100元的國債可以抵押成95元使用，機構投資者可以將其用來做杠桿投資，即換成95元進行股票等投資，同時，100元的國債仍然記在持有人名下，只是暫時被凍結，當持有人把95元還回去就可以解凍。

❿ 中國人民銀行和工商銀行為什麼都要購買政府債券

政府債券管理費用低、安全性好、收益率高。
商業銀行購買政府債券是因為政府債券管理費用低、安全性好、收益率高，從資金上來看：銀行有75%的貸存比要求，而准備金目前是18%，但是貸款只能放75%，還有7%的資金閑置資金，而購買政府債券、央行債券是最安全的投資方式。
政府債券是政府為籌集資金而向出資者出具並承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務憑證，具體包括國家債券即中央政府債券、地方政府債券和政府擔保債券等。一般國庫券是由財政部發行，用以彌補財政收支不平衡；公債是指為籌集建設資金而發行的一種債券。有時也將兩者統稱為公債。